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[케이맥(043290)] 2020년 턴어라운드와 신규장비 런칭에 주목 조회 : 21
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/02/27 09:05
 
광학 및 물성 분석 기반의 검사 및 계측장비 전문. RGB 점등 검사, 두께 측정, 마스 크 오버레이 계측 장비 등의 글로벌 시장 내 과점 사업자로 국내, 중화권 디스플레이 투자 모두 수혜. 4Q19 추정 수주잔고 804억원 (+145% YoY, +19% QoQ)과 1월 수 주공시 등을 고려하면 2020년 턴어라운드 가시성 높음. 또한 신규장비 (잉크젯, 반도 체 레이어 두께측정) 런칭 성공에 따른 중장기 성장성 부각 기대


광학 및 물성 분석 기반의 검사 및 계측장비 전문업체

케이맥은 광학 및 물성 분석 기술 기반의 공정 검사 및 계측장비 전문업체이 다. 주력 전방 산업은 국내, 중화권 LCD 및 OLED 시장이며, 주력 Cashcow인 RGB 점등 검사, 두께 측정, 마스크 오버레이 계측 장비 등의 글로벌 시장 내 과점 사업자이다. 주력 장비군을 고려하면 OLED 투자의 수혜가 더 큰 것으로 추정되며, 지역별 매출액은 3Q19 누적 기준 국내 22%, 해외 78%이다. 2019년 실적은 국내 디스플레이 투자 다운사이클과 상대적으로 긴 리드타임 영향 (6개월 수준)으로 매출액 630억원 (-41% YoY), 영업이익 -59 억원 (적자전환 YoY)으로 부진했지만, 중화권 투자 수혜 등으로 1Q19부터 매분기 수주잔고가 우상향 하고있는 것으로 추정된다.

2020년 영업이익 82억원 (흑전 YoY)의 턴어라운드 전망

케이맥의 2020년 실적은 매출액 1,219억원 (+94% YoY), 영업이익 82억원 (흑자전환 YoY)의 턴어라운드가 전망된다. 2019년 하반기 Tianma 등 중화권 에서의 수주들과 3Q19 수주잔고, 4Q19 매출인식 등을 고려한 4Q19 수주잔 고는 804억원 (+145% YoY, +19% QoQ)으로 추정되며, 2020년 1월 공시 된 삼성디스플레이향 156억원의 수주, 2020년 BOE B12 등의 발주 전망 등을 고려하면 2020년 매출액의 큰 폭 성장에 따른 턴어라운드 가시성이 매우 높 다고 판단하기 때문이다. 코로나 바이러스로 인한 중화권향 매출 인식이 다소 지연될 것으로 예상되지만, 2020년 매출인식에 큰 영향을 미치지는 않을 것 으로 판단해 분기별 실적은 1분기가 저점이 될 가능성이 높다고 판단한다.

신규장비 (잉크젯, 반도체 두께측정 등) 런칭에 주목

당사는 2020년 턴어라운드 뿐 아니라 신규장비 런칭에도 주목할 것을 권고한 다. 2020년 국내 주력고객사향 런칭에 성공한 ISE (Imaging Spectroscopic Ellipsometer) 장비는 기존 기술대비 Spot size 정밀화를 통한 실패턴 측정 이 가능해 잉크젯 기반의 유기물 두께 측정에 강점을 보일 것으로 판단돼 디 스플레이 공정 내 잉크젯 기술의 침투율 증가에 따라 중장기 성장이 기대되 며, 반도체 산화막 등의 절대두께 측정에 기존 TEM, SE, XRR 대비 강점을 보유한 MEIS (중에너지이온산란분광기)는 한국표준과학연구원을 시작으로 반 도체로의 사업영역 확대 의미를 갖기 때문이다. 2020년 턴어라운드에 대한 높은 가시성과 신규장비 런칭 성공을 고려한 투자전략을 추천한다.

키움 한동희



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