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[삼성에스디에스(018260)] 주요 고객사의 투자 회복에 달린 주가 반등 조회 : 26
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/03/26 09:07
 
동사의 1분기 실적은 코로나19로 인한 주요 고객사의 IT 투자 감소로 인해 시장 기대치를 하회할 것으로 전망합니다. 투자 확대가 본격화될 때 의미 있는 주가 상승이 나타날 것으로 전망합니다.


1분기 실적은 시장 컨센서스 하회 전망

동사의 1분기 실적은 매출액 2.48조 원, 영업이익 1687억 원을 기록하며 시장 컨센서스를 하회할 것으로 전망한다. 코로나19로 인해 국내외 경기 둔화 우려가 확대되면서 IT 투자가 크게 감소하거나 지연되고 있는 것으로 파악된다.  IT서비스 매출액은 1.4조 원으로 전년 동기 대비 1.1% 감소할 것으로 예상한다. 주요 고객사의 스마트팩토리 등 수주가 아직 정상화되지 않았으며, 일부 프로젝트의 매출도 지연되고 있다. 물류BPO 매출액도 전년 수준에 그칠 것으로 예상한다. 비수기 진입에 전염병 확대까지 더해져 물동량 감소가 불가피하다. 비용 효율화와 원가 절감에도 불구하고 전략 사업 매출 감소에 따라 영업이익률은 전년 동기 대비 1.1%p 감소한 6.8%를 기록할 것으로 예상한다.

코로나19로 인한 신규 수주 공백 불가피

우리는 동사의 올해 IT서비스와 물류BPO 매출액 전망치를 기존 대비 각각 4%, 6% 하향 조정했다. 수주가 완료된 기존 고객들의 프로젝트는 진행되겠지만, 코로나19로 인한 신규 수주 공백이 상반기 실적에 부정적인 영향을 미칠 것으로 판단한다. 지난해 4대 전략사업 매출액은 약 1.9조 원으로 전년 대비 13% 성장했다. AWS 클라우드 계약 방식이 변경됐고, 인텔리전트팩토리 수주 회복 시그널이 아직 나타나지 않고 있다는 점을 고려하면 올해 전략사업 매출 성장률은 이보다 낮아질 가능성이 높다고 판단한다.

목표주가 22만 원으로 하향하고 투자의견 BUY 유지

동사에 대한 목표주가를 22만 원으로 하향한다. 주요 고객사의 투자 축소를 반영해 올해 예상 영업이익을 기존 대비 14% 하향 했다. 현재 주가는 올해 예상실적 기준 PER 16배로 밸류에이션 부담이 다소 없어졌다. 하지만, 경기 침체가 장기화 될 경우 추가적인 실적 감소와 밸류에이션 하락도 가능하다. 주요 고객사의 투자 확대가 본격화되거나, 약 3.8조 원의 현금과 EBITDA 1.3조 원 수준의 풍부한 자금력을 통한 신규 사업 확대가 나타날 때 의미있는 주가 상승이 가능하다고 판단한다.

한화 김소혜



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