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[코웨이(021240)] 신임 매니지먼트 전환 이후 배당정책 확립 조회 : 28
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/03/31 10:46
 
코웨이는 신임 매니지먼트 전환 이후 최근까지 배당 정책에 대해 다소 소극적인 입장을 유지함. 그러나 주주가치 제고를 위해 2020년부터 2022년까지 배당정책에 대해 공시함.

배당은 연간 Free Cash Flow의 40%와 연결 당기순이익 기준 배당성향 20%로 기말배당을 실시할 계획. 최근 3년 평균 배당성향은 66%, 2018년 74%, 2019년 1분기~3분기 누적 DPS 2,400원 기준 53%와 비교하면 현저히 떨어지는 수준. 그럼에도 긍정적으로 판단하는 이유는

1. 조직력 강화를 위해 코디 수수료 인상과 매트리스 닥터 정규직 전환: 

대형IT 업체들 및 중소형 소비재 기업들에 이르기까지 가전 렌탈 사업 시작으로 경쟁 강도가 심화될 것으로 전망되는 상황. 대기업의 렌탈 서비스업 진출은 M/S 1위인 코웨이의 우수한 영업 인력에 위협적일 수 있음. 궁극적으로 최근 코디 수수료 인상과 닥터 조직의 정규직 전환 등 근무 환경의 개선에 대한 비용 증가는 타당한 투자로 판단됨.

2. 지난 7년 동안 사모펀드 대주주의 경영은 과도한 판관비 절감 위주로, 중장기 성장성 확대를 위한 R&D 투자가 축소됨. 향후 신제품과 신규 카테고리 확대를 위한 다양한 투자 확대 필요

3. 사모펀드 경영과 수차례 매각 실패 영향으로, 차입금 확대를 통한 분기 배당으로 2019년 연결기준 부채비율 165% (2016년 66%, 2017년 119.8%, 2018년 118.3%)로 급격한 상승. 이에 대한 정상화 필요.

코웨이는 신임 매니지먼트의 전환과 함께 언급한 3가지 측면에서 전략을 우선함. 기업의 중장기 성장을 위해 핵심 펀더멘털에 대한 투자 계획과 함께 배당정책을 제시함에 따라 전략의 방향성이 보다 긍정적으로 판단됨.

IBK 안지영



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