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[삼성SDI(006400)] 재도약을 위한 기다림 조회 : 14
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/04/02 08:32
 
1분기 실적은 부진할 전망. 최근 코로나19로 인한 유럽 내 자동차 공장 가동 중단이 동사의 전지 사업 관련 단기 성장성을 훼손. 향후 코로나19 사태 완화 시 모든 비즈니스의 정상화 빠르게 진행될 것이며 유럽(전기차용 전지 사업) 노출도 높은 동사 수혜는 클 것. Buy 유지


단기 성장성은 훼손, 그러나 장기 성장성은 견고함

삼성SDI에 대한 목표주가를 285,000원(기존 330,000원)으로 하향함. 유럽의 주요 자동차 공장 가동 중단 이슈를 반영해 동사의 전기차용 전지 출하량 전망치를 하향 조정했기 때문. 또한 매크로 불확실성으로 인한 실적 전망 신뢰도 하락을 고려해 할인율을 각 사업부에 적용했기 때문

현재 투자자들은 동사의 기업가치 상승을 주도하는 전기차용 전지 사업 관련 단기 성장성을 우려. 유럽 내 코로나19 확산에 따른 주요 자동차 공장 가동 중단, 전기차 출시 지연 우려 등이 전기차용 전지 사업의 단기 성장성을 훼손하는 요인으로 제시되고 있기 때문. 다만 현재 유럽의 CO2 배출가스 규제 완화 움직임은 없고 유럽 업체의 전기차 전략은 강화 중인 바, 2차전지 장기 성장 스토리의 견고함은 유효한 것으로 판단

하반기 이후 유럽 내 코로나19 사태가 완화된다는 가정 하에 동사의 빠른성장 변수 개선 및 실적 회복 예상. 동사의 경우 전기차용 전지 사업 관련 유럽 비중(고객사 및 생산능력)이 비교적 높음. 동사 투자와 관련 장기적 관점에서 접근 권고

1분기 실적은 예상대로 부진할 전망 

1분기 실적은 매출액 2.31조원(-18% q-q), 영업이익 392억원(+95% q-q)으로 추정. 부문별로 살펴보면 ① 소형전지의 경우 스마트폰용 폴리머 전지 물량 감소 등이 실적 둔화로 연결될 것, ② 중대형전지의 경우 국내 ESS(에너지저장장치) 수요 둔화 속 전기차용 전지 제품 믹스 악화로 영업실적 개선폭 잠시 제한될 것으로 추정, ③ 전자재료의 경우 계절적 비수기 영향에도 불구 펀더멘털 변화 없어 높은 이익 창출력 유지될 것으로 전망

NH 고정우



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