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[카카오(035720)] 코로나19에도 변함없는 투자 포인트 조회 : 19
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/04/02 08:51
 
1Q20 Preview: 영업이익 725억원(+162.1%yoy) 전망

1Q20 매출액과 영업이익은 8,887억원(+25.8%yoy), 725억원(+162.1%yoy)을 기 록할 것으로 전망한다. 코로나19 로 인해 각 사업부문별로 긍정적 혹은 부정적 영향이 혼재되어있는 상황이나, 카카오의 핵심 투자포인트에는 변함이 없다고 판단한다.

1) 코로나19 관련 부정적 영향은 광고 쪽에 집중되어있다. 소비 심리 자체가 위축된 상 황에서 기업들이 광고비 지출에 소극적으로 나서고 있기 때문이며 , 동사의 톡보드 사업 역시 일부 대형 광고주들의 이탈이 존재하는 것으로 추정된다. 다만, 중소형 광고주 비 중이 증가하며 우려 대비로는 부정적 영향이 크지는 않을 것으로 전망한다. '사회적 거 리두기' 캠페인에 따른 외부 활동 감소로 모빌리티 부문 또한 부진이 불가피해 보인다.

2) 긍정적 영향이 예상되는 부문은 커머스, 그리고 유료 콘텐츠 부문이다. 대면접촉 기 피 현상으로 2월 국내 온라인 소매시장(+34.3%yoy)이 빠르게 성장했던 만큼 동사의 커머스 부문 또한 수혜가 예상된다. 유료 콘텐츠 부문에서는 카카오페이지의 웹툰 트래 픽 증가가 전망되는 가운데 , 카카오페이지 웹툰 IP 를 활용한 드라마 '이태원클라쓰 '가 성공을 거둔 점이 긍정적 효과를 가져올 것으로 기대된다.

투자의견 BUY, 목표주가 220,000원 유지

코로나19 로 인해 단기 광고부문 실적이 둔화되었음을 감안해 2020년 연간 영업이익 추정치를 5.4% 하향 조정하였으나 , 동사의 SOTP Valuation 대부분이 매출액 증가율 기반으로 한 PSR로 이루어져 있는 만큼 목표주가를 유지한다.

1 분기 광고 실적 둔화에 대한 우려보다는 1)실명계좌 도입에 따른 카카오페이 펌뱅킹 수수료 감소 및 서비스영역 확대, 2) 코로나19 사태 완화 시 빠른 반등이 기대되는 톡 보드 사업 등 기존 투자포인트에 초점을 맞춰 접근해야 할 시점이다.

유진 주영훈



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