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[풍산(103140)] 동 가격 회복 속도가 관건 조회 : 13
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/04/02 08:53
 
1Q20 연결 영업이익 63억원(-62.4%qoq, -60.1%yoy) 예상

연결 기준 매출은 5,617억원(-20.5%qoq, -3.2%yoy), 영업이익은 63억원(62.4%qoq, -60.1%yoy)으로 당사의 기존 예상치(180억원)를 하회할 전망임.

배경은 최근 전기동 가격 급락에 의한 재고평가손실임. 1분기 매출에 적용되는 전기동 가격(12~2월 평균)은 톤당 5,940달러로 전분기비 2.7% 높아 Metal Gain이 예상되 나 코로나 19가 확산되면서 3월들어 급락한 가격으로 대규모 재고평가손실이 이를 상 쇄할 전망임.

방산 매출은 1,005억원으로 전년동기와 유사한 수준을 전망함. 방산 내수 타격은 지난 4분기부터 회복되기 시작하였으나 1분기는 계절적으로 내수 매출이 가장 적은 시기임.

코로나19 여파로 2분기까지는 실적 타격 불가피

최근 급락한 전기동 가격의 V자 반등이 이루어지지 않을 경우 2분기까지 실적 타격이 불가피함. 현재는 3~5월 평균 전기동 가격 5,209달러 가정에 연결 영업손실을 47억 원(적자전환yoy)으로 추정함.

투자의견 BUY 유지, 목표주가 25,000원으로 16.7% 하향

코로나19여파로 전기동 가격은 6,287달러에서 26% 급락함. 이를 반영하여 목표주가 를 기존 30,000원에서 25,000원으로 16.7% 하향 조정함. 2020년 예상 BPS에 Target PBR 0.51배(5개년 평균에 30% 할인)를 적용하여 산출함.

다만 방산 내수 회복세가 올해 이익 모멘텀을 지지할 전망이고 최근 바닥을 확인하고 있는 전기동 가격 역시 기울기가 관건이나 점진적 회복세를 기대함.

유진 방민진



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