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[농심(004370)] 코로나19, 상당히 반영된 주가 조회 : 15
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/04/02 09:05
 
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최근 영업상황 점검(컨콜요약): 1Q20 매출은 8.8%YoY증가한 6,407억원, 영업이익은 26.9%YoY증가 한 401억원을 기록할 것으로 추정한다. 2020년 가이던스는 연결 매출 5~7%성장, 영업이익 30% 이상 증가다. 코로나19 영향으로 2월 중순~3월 초까지 폭증하는 수요를 대응하기 쉽지 않은 상황 이었으며 지금도 전년대비 판매량이 좋기 때문에 현재 라면시장에서는 신제품에 대한 관심이 크게 없다. 원부자재 부담이 없는 상황에서 제품 가격 인상은 쉽지 않을 것이다. 신제품 출시는 최대한 기존 제품을 활용한 브랜드 확장과 건면류 등으로 제한될 전망이다. 광고선전비는 국내에서 축소되 고 해외는 늘어날 수 있지만 전체적으로 비용 효율화를 통한 수익성 개선이 기대된다. 유가 하락에 따른 포장재 원재료비 하락에 대한 기대감이 높지만(포장재 1,300억원 사용) 연간 계약이라는 점에 서 손익 반영에는 시차가 있을 것으로 추정한다. 경쟁 상황은 안정화되고 있으며 신제품 전략이 막 힌 경쟁사 대비 동사의 영업상황은 점진적 호조세를 유지할 것으로 추정한다. 해외에서 중국/미국 모두 높은 한자리에서 두자릿수 성장이 지속중이다. 중국은 2월 코로나 이슈로 매출이 소폭 더 성장 하고 미국은 3월에 수요 증가가 있을 전망이지만 한국같은 큰 폭의 상승세는 아닐 것으로 전망한다.

Action

목표주가 상향. 투자의견 HOLD유지: 몇 년만에 비교적 큰 폭의 영업이익 연간기준 영업이익 개선 이 가능할 것이라는 점을 긍정적으로 평가한다. 국내외 라면 판매량 증가, 원가 안정, 경쟁비용 축소 등을 고려하여 2020년 추정 EPS를 11%상향 조정한다. 실적 추정치 상향, 국내 라면시장 점유율 회복, 미국/중국에서의 성장 가속화 등을 긍정적으로 평가하여 목표주가를 317,000원으로 상향한 다. 목표주가는 2020년 추정 실적에 Target P/E 18.6배를 적용하여 산출했다(업종 평균 Target P/E 대비 20%할증). 목표주가 상향에도 크지 않은 상승 여력으로 투자의견 HOLD를 유지한다.

DB금융 차재헌



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