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[삼양식품(003230)] 해외 매출 비중 확대 지속 전망 조회 : 15
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/04/02 09:12
 
삼양식품의 1분기 연결기준 영업이익은 210억원으로 시장 컨센서스를 상회할 것으로 전망된다. 내수와 수출 모두 예상 보다 매출이 호조를 보인 덕분이다. 식 료품 사재기 둔화로 2분기 매출 성장률은 1분기 대비 둔화될 수 있으나, 해외 매출 중심의 고성장세는 여전히 유효한 것으로 판단된다. 


1분기 영업이익 210억원으로 시장 컨센서스 상회 전망

삼양식품의 1분기 연결기준 영업이익은 210억원(+37% YoY)으로 시장 컨센서 스를 상회할 것으로 전망된다. 1) 코로나19 확산에 따른 라면 수요 증가로 내 수라면 매출이 전년동기 대비 +7.5% 성장할 것으로 예상되고, 2) 라면 수출액 은 중국/미주/동남아 호조 덕분에 전년동기 대비 +37% 성장할 것으로 추산된 다.

1분기 전사 매출 성장(+21% YoY)에 따른 영업레버리지 효과와 작년 4분기 인센티브 반영에 따른 고정비 부담이 있었음을 감안한다면, 전사 영업이익률은 YoY/QoQ 모두 개선될 것으로 추산된다.

해외 매출 비중 확대 지속 전망

단기적인 물류 차질 우려에도 불구하고, 식료품 사재기 활동이 심화되면서, 1분 기 전사 매출액은 매우 양호한 상황이다. 사람들의 외부 활동이 재개되면서, 2 분기 전사 매출 성장률은 1분기 대비 다소 둔화될 수 있으나, 동사는 중국 불 닭볶음면 수출을 중심으로 해외 매출 비중이 꾸준히 확대되고 있기 때문에, +6~7% 수준의 전사 매출 성장률은 유지될 것으로 판단된다. 이에 따라, 올해 라면 매출액 내 수출 비중은 57%까지 확대될 것으로 예상되며(2019년 54%), 전사 매출액과 영업이익도 전년대비 각각 +10%, +15% 정도 성장할 것으로 기대된다.

투자의견 BUY, 목표주가 13만원 유지

삼양식품에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 13만원을 유지한다. 동사는 불닭볶 음면 수출을 중심으로 매출액과 영업이익이 안정적으로 성장하고 있으며, 확대 된 판촉 여력을 바탕으로 국내에서 MS 확대를 위한 활동을 늘려나갈 것으로 기대된다. 올해 예상 PER은 10배 수준으로 Peer 대비 밸류에이션 매력도도 높은 편이다.

키움 박상준



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