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[서흥(008490)] 꾸준히 좋다 조회 : 35
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/04/02 09:41
 
국내 하드캡슐 M/S 95%

서흥은 알약 캡슐 제조와 건강기능식품 OEM/ODM 사업 을 영위하고 있다. 캡슐은 일반적으로 가루약을 담는 하드 캡슐, 액체를 담는 소프트캡슐이 있다. 서흥은 하드캡슐 부문 국내 M/S 95% 이상을 차지하는 독점적 사업자이다. 글로벌 시장은 연간 7,000억원 규모로 형성되어 있으며, 동사는 6% 이상 점유율을 유지하는 3위 사업자이다. 2019년 연간 기준 하드캡슐이 동사 매출의 36% 차지, 이 익률 20% 이상 유지, 매년 10% 이상 안정적 성장을 이끌 고 있다. 고객사는 국내외 주요 제약사이며 건기식 사업 고객은 한국인삼공사, 뉴스킨, 종근당 등이 있다.

증설효과, 건기식 구조적 성장

2020년 연결기준 매출액 5,196억원(+13% YoY), 영업이 익 551억원(+16% YoY, OPM 11%)으로 예상한다. ‘19년 베트남 법인에 기계 8대가 추가로 도입되며 4Q19부터 생 산량, 가동률이 증가한 추세이다. 최근 가동률 소폭 상승 했으며, 올해도 이 기조가 유지될 것으로 예상, 기계 4대 추가 도입도 예정되어 있다. 또한 해외에서 식물성 캡슐에 대한 수요가 확대되고 있고, 일반 캡슐 대비 단가가 높아, 평균 캡슐 단가 인상이 지속되는 점도 긍정적이다.

국내 건강기능식품 시장은 4.6조원 시장으로 연간 4~5% 성장률을 보이고 있으며, 앞으로 구조적 성장세를 이어나 갈 것으로 예상한다. 2030 세대의 건강에 대한 관심으로 건기식 구매가 일회성이 그치는 것이 아니라 반복구매로 이어지고 있으며, 최근 코로나 이슈를 겪으며 건기식에 대 한 수요는 더 확대될 가능성이 높다. 또한 과거 건기식 시 장의 30% 이상 차지한 홍삼 이외 카테고리가 다양화되고 있으며, 이에 동사가 생산하는 제품 역시 홍삼 관련 제품 에서 프로바이오틱스, 콜라겐, 이너뷰티 제품 등 확대되고 있다. 다만 건기식 브랜드사의 경우 빠르게 변하는 건기식 트렌드에 맞춰 제품 주기가 짧고 마케팅 비용에 대한 부담 이 존재, 상대적으로 안정적인 OEM/ODM 업체에 관심이 필요하다고 판단된다.

키움 서혜원



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