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[코웰패션(033290)] 꾸준한 실적 성장 대비 저렴한 주가 조회 : 52
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/22 08:11
 
코웰패션은 내, 의류, 잡화 제조 및 판매업을 영위하고 있으며 TV홈쇼핑 주 요 판매 채널로 활용하고 있다. 2020년에도 견고한 실적 성장이 전망되며 지 속적으로 브랜드 및 카테고리 확장해 나가고 있다. 또한 채널 다변화를 통해 TV홈쇼핑 이외 상대적으로 수수료가 저렴한 T커머스, 데이터방송 비중을 점 차 늘려나가고 있다. 


지속적인 브랜드 및 카테고리 확장

동사는 기존 언더웨어에서 의류(골프웨어, 롱패딩 등), 잡화(핸드백, 슈즈, 캐 리어, 스카프, 선글라스 등), 생활용품(침구류 등), 화장품(립스틱 등)으로 브 랜드 및 카테고리를 지속적으로 확장하며 포트폴리오 다각화 중에 있다. 올 해는 2019년에 출시한 아이다스 트레이닝복 라인 확대 및 아디다스 스포츠 슈즈, 나이키 선글라스, 기초화장품(스킨케어) 등을 런칭할 계획이다.

채널 다변화를 통한 비용 절감

추가적인 마진율 확대를 위해 2018년부터 본격적으로 수수료가 저렴한 T커 머스 및 데이터방송 시장에 진입했으며 방송 편성 횟수를 늘리며 점차 판매 비중을 확대해 나가고 있다. 1Q20 T커머스 및 데이터 방송 매출은 364억원 을 기록하며 TV홈쇼핑 부문 내 비중을 50%까지 확대하였다. 또한 2019년 자사몰 판매 비중 확대를 위해 ‘코웰패션닷컴’으로 리뉴얼했으며 1Q20 기준 온라인 부문 내 비중을 17%까지 확대하였다. 지속적으로 T커머스 및 데이터 방송, 온라인 위주의 판매 비중을 확대할 것으로 보여지며 이에 따른 추가적 인 마진율 개선이 전망된다. 

2020년 견고한 성장 지속

2020년 실적은 매출 4,712억원(+19.4% YoY), 영업이익 870억원(+14.5% YoY)으로 추정된다. 캘빈클라인, 엠포리오아르마니 언더웨어 실적 온기 반영 및 브라탑, 레깅스 판매 호조에 따라 언더웨어(+23% YoY), 아테스토니, 커밍 스텝 등 여성의류 위주의 라인업 확대 및 티셔츠, 트레이닝복 판매 호조에 에 따라 의류(+17% YoY) 성장할 것으로 전망된다. 또한 올해 지속적인 글로 벌 브랜드 및 카테고리를 확장에 따른 추가적인 성장도 기대된다.

투자의견 BUY, 목표주가 8,000원으로 커버리지 개시

당사는 코웰패션에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 8,000원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 2020년 예상 EPS 670원에 과거 2년(2017~2018년) PER 상단 평균 12배를 적용하였다. 1) 제품 카테고리 및 브랜드 확장에 따 른 지속적인 실적 성장, 2) PEER 업체 대비 높은 실적 성장 및 마진율 고려 하면 2020E PER 8.6배 수준의 현 주가는 저평가되어있다는 판단이다.

키움 박재일



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