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[LG 화학 (051910)] 배터리가 끌고 석유화학이 받쳐주고 조회 : 59
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/05/24 12:05
 
투자의견 매수, 목표주가 450,000 원 유지
- 목표주가는 SOTPs(사업부별 가치 합산) 방식으로 산출
: 석유화학 12조원, 전지 27조원, 순차입금 9조원 등

전기차 배터리(EVB) 글로벌 No.1 의 시작

- 코로나19에 따른 완성차 판매 부진 등으로 EVB 사업의 단기 차질 발생.2020년 연간 전지 사업부의 매출액 가이던스를 10~15% 하향한 이유

- 다만 이는 코로나19에 따른 일시적인 현상으로 사태 안정화 이후 전기차시장의 가파른 성장세는 재개될 전망

- 오히려 1Q20 글로벌 EVB 시장에서 점유율 27%로 1위 기록: 1) 테슬라판매 호조, 2) 중국 시장 부진에 따른 중국 업체들의 점유율 하락 등 덕분

- 2021년 Capa 목표 120GWh는 불변 vs. GM(미국), 지리(중국) 등 완성차업체들과의 협업(JV) 추진 지속

- 성장하는 시장에서 공격적인 증설, 고객사 다변화 등을 통한 시장 점유율확대로 중장기 지배력 강화를 기대

석유화학 시황 부진 국면에서는 절대 강자

- 1Q20 석유화학 부문 영업이익 2.4천억원(-23% QoQ)을 기록하며 우려보다선방 vs. 롯데케미칼이 -860억원(연결 OP)의 대규모 적자를 기록하며 8년 만에 분기 적자를 기록한 사실과는 대조적

- 제품 포트폴리오의 다각화가 핵심적인 이유. 통상적으로 시황 하강 국면 (다운싸이클)에서 상대적으로 실적 방어력 우수

- 신증설에 따른 화학 업종의 공급 부담에 대한 우려는 존재하지만 PVC, ABS 등 제품군의 경우 공급 증가에 대한 부담은 크지 않은 편

- 석유화학 사업부의 견조한 수익성(10% 내외)이 이어지는 가운데 전지 사업부의 성장과 흑자 전환을 기대

대신 한상원



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