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[자동차/부품] Outperformer의 조건 조회 : 28
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/05/25 07:47
 
투자의견 Overweight, Top-Pick 현대모비스

자동차, 자동차 부품 업종에 대한 투자의견 Overweight를 제시하며 커버리지를 개시한다. 업종 내 Top Pick으로는 현대모비스를, 차선호주로 기아차를 제시한다.

COVID-19로 인한 유례없는 글로벌 수요 감소 국면에서 업체별 재무안정성에 대한 점검과 이에 따른 프리미엄 혹은 디스카운트 부여가 필요하다는 생각이다. 국내 완성차 업체 및 부품사는 글로벌 경쟁사 대비 우수한 재무안정성과 내수를 바탕으로한 영업환경이 돋보이며, 향후 수요 정상화 국면에서 빠른 회복세와 미래 기술의 확보에서 경쟁력을 발휘할 것이다.

특히 Top-Pick으로 제시하는 현대모비스는 영업이익 중 A/S 비중이 높아 방어주로서의 특성이 돋보인다. 현대모비스의 A/S 사업부는 지난 15년간 영업이익률 20%를 상회했으며, 이러한 특성으로 현대모비스는 현대차, 기아차 판매의 양적 성장이 제한적이었던 시기에 (2006-7년, 2015-19년) 주가가 상대적으로 outperform하는 모습을 보였다. 또한 재무안정성을 바탕으로한 자율주행, 전동화 등 미래 기술 개발과 원활한 지배구조 개편 진행을 위한 주주환원 정책 기조의 지속을 기대한다.

또한 국내 완성차 업체도 지난해부터 이어진 경쟁력있는 신차 효과의 지속을 전망한다. 그러나 수요 회복 국면에서 선진국(DM) 시장과 신흥국(EM) 시장의 차별화는 존재할 것이다. 선진국의 산업수요는 빠른 속도로 회복할 것이나, 신흥국의 산업수요는 최근 국제유가 급락으로 인해 단기간 내 회복하기 어려울 것이다. 판매 비중 내 선진국 시장 비중이 높은 기아차의 회복이 상대적으로 더 빠를 것으로 전망하며, 차선호주로 제시한다.

키움 김민선



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