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[아이에스동서(010780)] 1Q20 Review: 시동을 거는 성장성 조회 : 33
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/05/25 07:56
 
인선이엔티의 매출 기여 및 주택 고마진세 확인

아이에스동서의 1 분기 매출액은 2,157 억원으로 전년동기대비 16.1% 증가했으며, 영업이익은 267 억원으로 전년동기대비 88.7% 증가하며 호실적을 기록했다. 매출 증가 대비 이익 개선이 큰 이유는 건설 부문의 마진 개선세 확대 및 환경 부문인 인선이엔티의 실적 호조에 기인한다. 영업 적자를 기록하던 이누스의 매각 이후 고마진 환경 사업부인 인선이엔티가 지난 3 분기부터 연결 실적으로 계상되면서 실적 호조를 이끄는 모습이다. 금번 분기 인선이엔티의 영업이익률은 23.9%를 기록하면서, 전분기대비 마진 개선을 시현하고 있어 긍정적이다. 또한, 건설의 경우도 매출총이익률 기준 도급 마진 18% 수준, 자체 마진 30% 이상을 기록중인 것으로 추정되어 매출 정상화에 따른 이익 확대가 점진적으로 나타날 것으로 기대된다. 1 분기 건설 비수기에 따라 QoQ 로 건설 매출이 감소했음에도 불구하고 영업이익이 증가했다는 점이 이를 반증한다. 향후 보유 잔고의 매출화에 따라 건설 본업 매출의 성장이 실적을 강하게 상승 견인할 것으로 기대되며, 2분기의 경우 자체 현장의 입주 효과로 인한 이익 슈팅 역시 기대되는 실정이다.

스마트한 디벨로퍼, 두드러지는 본업의 성장과 신사업 투자

건설 업황에 대한 리스크에도 불구하고, 아이에스동서의 금년도 실적 개선세가 두드러질 것이라는 점은 중요한 투자포인트이다. 업황과 무관하게 보유 인벤토리의 마진이 최적화되는 시점에 맞춰 매출의 성장이 구조적으로 나타난다는 점에서, 아이에서동서의 디벨로퍼로서의 면모를 다시금 확인할 수 있다. 연간 EPS 성장성이 50% 이상 나타날 것으로 보여, Peer 대비 고성장, 고마진 메리트가 밸류에이션 프리미엄 요소로 작용할 수 있다는 판단이다. 또한 폐기물업체 코엔텍 인수전에 E&F PEF와 함께 참여하고 있어, 향후 이익사업에 대한 다방면의 투자 역시 기대되는바, 중소형주 내 Top-pick 추천을 유지한다.

이베스트 김세련



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