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[SK(034730)] 현실이 된 잠재적 호재 조회 : 32
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/25 08:22
 
실적 부진의 원인이 명확한 1Q20

2020년 1분기 연결 실적은 매출 감소와 함께 적자를 기록했다. 계열사 이노베이션의 실적이 부진했기 때문으로 이유는 유가때문이다. 형편없이 낮은 유가는 이노베이션뿐만 아니라 SK E&S의 실적에도 영향을 미쳤다. 실적 기여도가 높은 계열사가 이노베이션이고, 이노베이션의 실적 부진의 원인이 유가 때문이니 유가가 회복된다면 지주 실적도 회복하게 될 것이다. 결국 실적의 방향은 유가가 쥐고 있다. 2분기에도 완전 회복은 어려울 것 같고, 코로나 19가 글로벌로 확산되어 수요와 생산이 모두 차질을 빚는 어려운 환경이지만 전분기보다는 나아질 것으로 기대한다.

히든카드 ‘비상장 계열사 4인방’

실적 기여도는 주력 계열사보다 낮지만 배당금에서 기여도가 가장 높은 SK E&S, 그룹의 성장동력으로 자리를 확실히 잡은 SK바이오팜과 SK팜테코, M&A의 능력과 효과를 보여준 SK실트론이 SK그룹의 비상장 계열사 중 주목받는 기업들이다. 유가 하락으로 SMP도 하락하여 1분기 실적이 다소 저조한 SK E&S는 LNG를 자체 조달하기 때문에 수익구조가 안정적이다. 설비 능력을 확대해 온 실트론은 늘어난 감가상각비가 수익성 부담 요인이지만, 그룹내 시너지 효과와 장기 공급 계약을 기반으로 사업의 안정성이 높다. 바이오팜은 신약 개발 성공 사례가 추가 성공으로 이어질 밑거름이 되고, 팜테코는 미국에 생산 거점을 둔 의약품 생산업체로 신약을 출시한 계열사의 긍정적인 영향을 직간접으로 받게 될 전망이다.

계속 이어질 주주가치 제고 이슈

SK E&S의 차이나가스홀딩스 지분 매각 차익 1.2조원에 바이오팜 주식 상장에 따른 구주 매각자금 3,070억원(공모가액 최상단 기준)으로 실적 부진에 따른 주주환원 걱정을 일시에 해소했다. 뿐만 아니라 실트론, 팜테코, E&S까지 주식을 상장할 수 있는 계열사가 줄을 잇고 있어 SK는 가치가 상승할 잠재적 이슈가 많은 지주회사다.

IBK 김장원



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