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[은행] 당분간 밸류 로테이션 지속 조회 : 59
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/29 08:06
 
기준금리 25bp 인하로 은행 NIM은 연간 약 -3bp 내외 영향

금통위는 기준금리 인하를 당초 예상보다 빠른 5월에 전격 단행했다. 전일 기준 금리는 기존 0.75%에서 0.50%로 25bp 인하됐다. 후행적으로 CD 및 COFIX 금리가 영향을 받는 만큼 은행의 NIM에 미치는 영향은 약 -3~4bp 내외가 될 전망이다. 금리가 상당히 낮아져 민감도가 축소되었고 최근 대기업 여신을 위주 로 한 높은 여신 성장이 금리 인하 분을 상당 부분 상쇄할 전망이다.

대형 은행지주사 SOTP 방식 적용시 25% 업사이드

은행의 전통적 밸류에이션 방식은 아니지만 각 자회사가 상장되었다면 현재의 합산 시총이 얼마였는지를 파악하기 위해 SOTP 방식을 적용해본다면 대형 은 행지주사는 일반적으로 25% 수준으로 주가가 왜곡된 것을 알 수 있다. 자회사/ 모회사 중복 상장은 아니지만 보수적으로 10% 할인율을 적용하더라도 12% 정도의 주가 왜곡이 발생하고 있다. 각 자회사의 적용 PER은 상장 되어 있는 Peer들의 Trailing PER을 적용했다.

Top picks는 KB금융, 하나금융으로 변경

2분기 양호한 실적 개선 대비 절대적 저평가 구간에 있는 KB금융과 하나금융 을 Top picks로 변경한다. KB금융의 PRASAC 연결, 푸르덴셜생명 편입 및 염 가매수차익으로 인해 올해 당기순이익 컨센서스가 추가 상향될 여지가 있다.

신한 김수현



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