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[은행] 20.2H 은행주는 실적 방어와 저평가의 대결 조회 : 66
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/29 08:14
 
은행주는 2020년 들어 KOSPI대비 큰 폭으로 부진

은행주는 2020년들어 KOSPI대비 큰 폭으로 하락했다. KOSPI는 2020년 들어 10.4% 하락했으나 KRX은행업지수는 33.0% 하락하며 상대주가가 크게 부진했다.

은행주 하락의 이유는, 1) 비대면거래 확대에 의한 고객이탈 우려, 2) 시중금리 하락에 의한 NIM 훼손 우려, 3) 부실자산 확대 우려, 4) 은행의 공공적 성격 부각 등으로 파악된다

하반기, 우려보다는 양호한 펀더멘털 유지 전망

1) NIM: 주요은행의 NIM은 하반기에도 떨어질 전망이다. NIM 하락은 적어도 3분기까지 이어질 전망이며, 추가적인 기준금리 인하가 있다면 하락 기간은 더욱 길어질 수도 있다.

2) 대출성장: 대출성장은 평년대비 늘어날 전망이다. 최근 몇 년간 가계대출 위주 자산을 늘렸던 시중은행은 코로나19사태로 기업대출 확대에 대한 압력이 가중되고 있다.

3) 대손비용: 코로나19사태로 차주들의 채무상환능력이 저하되며 부실자산이 늘어나는 것은 피할 수 없다는 판단이나 그 폭은 예상보다 크지 않을 것으로 전망된다.

4) 공적기능: 2020년은 시중은행의 공적 기능이 더욱 강조되는 한 해가 되고 있다. 정부는 코로나19사태로 인한 실물경제 위축을 대비한 유동성 공급의 창구로 시중은행 및 기업은행으로 삼고 있다. 현재까지 소상공인 금융지원 프로그램은 두 차례 발표됐다.

주요은행 2020년 예상 ROE 7.8%, 목표PBR 0.45배

2020년 주요은행 예상 ROE(당기순이익 12.6조원)는 7.8%로 2019년대비 1.1%p 하락할 전망이다. 향후 의미 있는 수익성 개선을 위해서는 NIM의 반등, 대손비용 관련된 불확실성 제거가 선행되어야 할 것으로 판단된다.

2020년 하반기 은행업종 목표PBR로 0.45배를 제시한다. 이론적인 주가 상승 여력은 54.1% 수준이다. 은행주의 Valuation 및 배당매력, 이익창출능력, 구조적 개선세 등을 보면 주가 상승 여력이 분명히 있다고 판단된다.

탑픽: 우리금융지주, KB금융

은행주 탑픽으로 우리금융지주와 KB금융을 제시한다. 투자포인트는, 1) 우리금융지주: 저평가, 이익지표 방어, 악재 소멸, 2) KB금융: 자산전략, 자본적정성, 비은행 자회사 포트폴리오 등이다.

유안타 박진형



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