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[롯데푸드(002270)] 방어적 스탠스 지속 조회 : 55
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/05/29 09:19
 
롯데푸드에 대한 목표주가를 기존의 51만원에서 46만원으로 하향하나, 주가 하락에 따른 괴리율 확대로 투자의견을 Buy로 상 향합니다. 코로나19 영향 및 HMR 관련 증설 지연 등에 따라 대체로 매출 성장 동력이 부재한 가운데, 올해는 외형 확장보다는 수익성 개선, 유동성 확보 등의 방어적 대응이 부각될 전망입니다.


1Q20 연결 매출액 4,092억원(yoy -3.8%), 영업이익 99억원(yoy +15.9%) 시현

유지식품 부문 매출 yoy -5.5%, 영업이익 yoy +9.1%. 유지 카테고리는 주로 거래선이 제과업체 등 B2B 중심으로 이 루어져 있어 코로나19에 따른 디저트 시장 호조의 수혜 받았으나, 식자재 카테고리는 외부활동 제한에 따라 약세

빙과 외 부문 매출 yoy +1.0%, 영업이익 yoy -3.6%. 디저트 수요 증가에 따른 아이스크림 매출 소폭 성장했으나, 수 출 분유는 지역별 편차로 flat 성장한 것으로 파악

육가공 외 외 부문 매출 yoy -4.3%, 영업손실 16억원으로 적자지속. 햄, 소시지 등 가공육 성장은 flat했으나, 신선육 에서 외부활동 제한에 따른 수요 감소로 가격 하락 효과 발생

보수적 대응 중심의 2020년: 확장보다 수익성 방어, 유동성 확보

2020F 매출액 1조7,627억원, 영업이익 537억원 전망. (부문별 매출 yoy 유지식품 -2%, 빙과 +1%, 육가공 -2%)

올해 전사 매출은 약세를 전망하나, 유지류 가격 인상에 따른 P 상승, 아이스크림 판매 호조 등으로 일부 방어 예상. 수익성은 제품 단가 인상 및 육가공 부문의 판촉비 최소화를 통해 전년대비 개선 가능할 것

올해 4월 말까지 완료될 예정이었던 HMR 공장의 전환 일정은 코로나19, 날씨 및 설비 조달 등 복합적 공사 지연 요인에 따라 1년 연기 결정

지난 4월 만기 도래한 1,000억원 규모의 회사채(AA)는 채안펀드로 롤오버, 이자율 2% 초반으로 기존과 큰 차이 없 어 영업외손익에 미치는 영향 제한적일 것으로 판단

5월 22일자로 문래동 부동산 매각 완료되어 2Q20 실적에 토지 매각 대금 및 개발 이익 약 600억원 반영될 전망

투자의견 Buy 상향, 목표주가 460,000원 하향

2H20-1H21F EPS에 Target PER 13.5배(국내 종합식품 업체 평균 Target 대비 10% 할인) 적용해 산출

케이프 김혜미



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