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[아모레퍼시픽(090430)] 불확실성 확대 국면 조회 : 69
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/06/25 07:21
 
2Q20 실적 프리뷰: 예상보다 더딘 회복

- 2Q20 영업이익은 388억원 (-55.8% YoY)으로 시장 기대치 하회 예상

- 면세점 매출 (연결 매출의 27.8%): 면세점 시장 부진으로 전년 대비 35% 감소 전망

- 중국 매스 화장품 (16.1%): 경쟁 심화와 구조 조정으로 매출 25% 감소 전망

하반기 전망: 회복 예상

- 면세점 시장 회복 및 보복 수요로 하반기 영업이익은 전년 대비 52% 증가 예상 (20년 상반기 -64%)

중립 투자의견 유지

- 현재 2021년 순익 추정치 P/E 21.8배에 거래, LG생활건강 (051900 KS) 대비 할증 거래되고있어 하반기 회복 기대가 이미 상당분 현재 주가에 반영되었다고 판단. 중립 투자의견 유지

▶ 2Q20 실적 프리뷰:예상보다 더딘 회복

- 2Q20 매출과 영업이익은 각각 1.13조원 (-19.0% YoY), 388억원 (-55.8% YoY)으로, 영업이익기준으로 시장 기대치 하회 전망

- 면세점 매출 (연결 매출의 27.8%): 면세점 시장 부진으로 전년 대비 35% 감소 전망

- 중국 럭셔리 화장품 매출 (7.8%): 중국 럭셔리 화장품 시장의 회복에 힘입어 전년 대비 5.0% 증가전망. 글로벌 화장품 업체들의 일시적 마케팅 및 프로모션 강화로 비용 증가 가능성 존재

- 중국 매스 화장품 매출 (16.1%): 경쟁 심화와 구조조정으로 전년 대비 매출 25% 감소 전망

 여전히 높은 중국 매스화장품 비중

- 중국 매스 화장품 매출은 구조조정으로 인해 전체 매출에서 차지하는 비중이 지속적으로 감소할것으로 예상. 그러나 여전히 전체 매출의 20% 이상을 차지

- 중국 로컬 오프라인 화장품 브랜드의 공격적 유통 채널 확장과 온라인 브랜드 강세는 올해 하반기에도유지될 것으로 전망. 전체적인 시장 경쟁 강도는 높은 수준에서 유지될 것으로 판단

 이익 추정치 하향

- 예상보다 더딘 2Q20 회복을 반영하여, 2020년 매출 및 영업이익을 각각 2.7%, 7.0% 하향 조정

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