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[LG생활건강(051900)] 시장의 높은 기대 조회 : 79
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/06/25 07:24
 
2Q20 실적 프리뷰: 다소 높은 시장 기대

- 2Q20 영업이익은 2,654억원 (-12.0% YoY)으로 시장 기대치를 9.1% 하회할 것으로 예상

- 국내 면세점 매출 전년 동기 대비 38% 감소, 중국 럭셔리 화장품 매출 역시 전년 동기 수준 예상

- 최근 글로벌 럭셔리 화장품 업체들의 공격적인 프로모션에 동사는 대응하고 있지 않기 때문

하반기 전망: 견고한 펀더멘털 유지

- 하반기에 면세점 수요가 회복된다는 가정하에, 하반기 영업이익은 전년 동기 대비 26.1% 성장할것으로 예상 (1H20: -3.9%) 매수 투자의견 유지

- 2분기 높은 시장 기대로 인해 단기 주가 불확실성은 존재

- 그러나 중국 럭셔리 화장품 시장에서의 지속적인 시장점유율 상승에 따른 고성장을 고려할 때, 동사밸류에이션 매력도는 여전히 유효하다고 판단, 매수 투자의견을 유지

▶ 2Q20 실적 프리뷰: 다소 높은 시장 기대

- 2Q20 연결 매출 및 영업이익은 1.67조원 (-8.8% YoY), 2,654억원 (-12.0% YoY)으로 영업이익기준으로 시장 기대치를 9.1% 하회할 것으로 예상

- 코로나로 인한 국내 면세점 시장 부진으로 국내 면세점 매출 (연결 매출의 24%)이 전년 동기 대비38% 감소할 것으로 예상 (면세점 시장 성장률은 -40~-45% 수준으로 예상)

- 중국 럭셔리 화장품 매출 역시 전년 동기 대비 비슷한 수준에 그칠 것으로 전망 (전체 중국 럭셔리 시장성장률은 3~5% 수준). 브랜드력 약화 때문이 아니라, 최근 글로벌 럭셔리 화장품 업체들의 공격적인프로모션에 동사는 대응하고 있지 않기 때문

 2분기 면세점 매출 성장률: 시장 수준

- 동사의 1분기 국내 면세점 매출은 전년 동기 대비 16.3% 감소에 그쳐, 전체 면세점 시장 부진 대비매우 견고

- 그러나, 글로벌 럭셔리 화장품/명품 업체들이 코로나19로 인한 매출 감소를 상쇄하고자 과거 몇 년간볼 수 없었던 할인 및 프로모션을 최근 중국 본토 및 면세점 채널에서 진행하고 있는 것으로 파악.동사의 2분기 국내 면세점 매출 성장률은 시장 대비 비슷하거나 소폭 상회에 그칠 듯

- 또한 럭셔리 화장품의 중국 현지 매출 (연결 매출의 10%)도 회복 모드로 돌입하였으나, 여전히 전년대비 -1% 수준일 것으로 추정. 동사는 현재 작년 대비 특별히 할인 및 프로모션 강도를 높이지 않고있는 것으로 파악

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