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[SK텔레콤(017670)] 조금 멀리 보면 매우 매력적인 매수 구간 조회 : 65
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/25 07:31
 

□ 매수/TP 33만원 유지, 리스크 없는 구간에선 매수해야


SKT에 대해 투자의견 매수, 12개월 목표가 33만원을 유지한다. 추천 사유는 1) 역사적 배당수익률 밴드로 볼 때 락바텀이며, 2) 2분기 이동전화 ARPU 성장이 유력해 장기 이익 성장 기대감이 높아질 전망이고, 3) 3분기엔 YoY/QoQ 영업이익 증가 전환이 예상되며, 4) 요금인가제 폐지, 넷플릭스 규제 법안 통과에 이어 연말 리베이트 규제 가능성까지 고조되면서 역대 최상의 정부 규제 환경을 나타내고 있고, 5) 2분기 실적 발표를 앞두고 이사회에서 중간배당과 더불어 올해 주주이익환원 규모(자사주/배당금)를 결정할 가능성이 높은 상황이며, 6) 하반기 진짜 5G 시대로의 진입이 본격화되면서 SKT Multiple 확장 국면이 나타날 수 있기 때문이다.

□ 3Q 때 매수하면 늦을 것, 7월부터 주가 상승할 가능성 높아


현재 SKT 주가가 부진한 이유는 3분기는 되어야 실적이 좋아질 것이란 점 때문이다. 하지만 7월부터는 사정이 달라질 수 있으므로 이제부터는 SKT에 대해 적극 매수로 대응할 필요가 있겠다. 2분기 실적이 썩 좋진 않지만 이동전화 ARPU가 상승 추세를 지속하는 등 내용상 실적이 양호해 장기 이익 성장 기대감이 높아질 전망이고, 이사회에서 중간배당을 발표하면서 올해 총 배당금 및 자사주 매입을 포함한 전체 주주이익환원 규모를 투자가들과 공유할 가능성이 높기 때문이다. 7월엔 주주이익환원 규모 증가 및 높은 기대배당수익률, 8월엔 하반기 이후 장기 이익 증가 흐름으로의 전환 기대감이 SKT 주가를 끌어 올릴 것이란 판단이다.

□ 실적/규제/5G 이슈 감안 시 하반기 Multiple 확장 예상


특히 현 시점에서는 하반기 이후 SKT Multiple 확장 국면이 나타날 수 있다는 점에 유의할 필요가 있다. 이동전화 ARPU가 장기 상승 곡선을 그릴 것이란 기대감 속에 진짜 5G로의 진화가 시장에서 화두로 떠오를 공산이 크며 규제 상황도 역대 최상이기 때문이다. 무엇보다 통신사들이 올 하반기부터 장기 이익 증가 추세로 전환할 때 2022년 대선을 앞두고 요금인하 이슈를 건드릴 것에 우려할 투자가들이 많은데 요금인가제 폐지로 힘을 잃을 것이란 점에 긍정적 평가가 예상된다. 넷플릭스 규제 법안 통과 이후 통신사 망패권 강화 양상이 뚜렷한 데다가 일본 총무성의 5G 급행차선 도입 추진으로 국내 5G 급행차선 전격 도입 가능성이 높다는 점도 대형 호재다. 과거 8년전 LTE 도입 당시 SKT PER은 17배까지 높아진 적이 있다. 5G는 LTE와는 차원이 다른 서비스이다. 아직은 진짜 5G 서비스가 시작되지 않아 큰 차별성을 못 느끼고 있지만 IoT 시대에서의 5G는 분명히 새로운 비즈니스 영역을 열어줄 차원이 다른 서비스이다. 이제부터는 서서히 통신주 Multiple 확장 국면 진행에 관심을 둘 필요가 있겠다.


하나 김홍식




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