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[케이아이엔엑스(093320)] 장기 성장성 대비 저평가 구간 조회 : 1028
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/06/25 07:53
 
* 올 2분기 구글 클라우드까지 고객으로 유치하며 IDC 부문의 경쟁력 재증명 

* 과천센터 착공이 연기 되었으나, 그로 인한 부정적 영향은 제한적일 것

* 최근 피어의 밸류에이션 상승을 반영하여 목표주가 82,000원으로 10.8% 상향
 

WHAT’S THE STORY

구글 클라우드 유치로 재증명된 경쟁력: 올 2분기부터 구글 클라우드가 동사의 IDC 서비스를 활용. 당사의 예상대로 구글 클라우드가 합류하며 동사의 IDC 서비스 경쟁력을 재증명. 동사는 이미 AWS, Azure, Tencent, IBM 등 글로벌 주요 클라우드 업체를 고객으로 확보. 글로벌 3위인 구글 클라우드까지 확보하며 명실상부 국내에서 가장 많은 클라우드 업체를 고객으로 유치. 향후 멀티/하이브리드 클라우드 수요에 대응하는 데도 경쟁사 대비 유리.

과천센터 착공은 연기는 아쉬우나, 완공은 1Q23 내로: 올 하반기 착공 예정이던 과천 센터 건설이 내년 1분기로 연기. 과천시의 부지 정리 공사가 예상보다 길어진 것이 연기의 이유. 다만, 애초에 건설 기간을 넉넉히 잡아두어서 완공 시점은 크게 변하지 않을 것. 최근 착공되는 경쟁사의 데이터센터 건설기간도 2년 내외임을 감안할 때, 완공 시점 연기는 제한적일 것. 원안보다 Rack과 수전 공급 규모가 늘어나 100억원 내외의 비용 상승이 예상되나, 회사의 영업현금흐름과 비업무용 부동산 자산 매각을 통해 추가 비용 마련할 것. 

IX 매출 감소 가능성 있으나 비중은 점차 감소: IX의 고객인 케이블 업체들이 매각되며, 매출 감소 우려가 발생. 장기적으로는 개연성이 높은 우려이나, 단기적으로 부정적 영향은 제한적. CJ헬로비전과 티브로드의 매각 이후에도 즉각적으로 IX 서비스 이용을 중단하지 않았고, 기존 MSO들의 데이터 이용량이 증가하며 IX매출은 y-y 증가세. 설령 감소한다 하여도, 전체 매출 대비 비중 미미. IX 매출의 비중은 2023년에는 10% 이하로 비중이 감소할 것. 

전세계는 IDC 비즈니스에 열광 중: 글로벌 피어인 에퀴닉스의 12개월 포워드 P/E는 올해 저점 60배에서 최근 96배까지 상승. 앞으로 클라우드 게임, VR/AR, 자율주행 등 서비스 도입에 따라 데이터센터의 수요가 증가할 것이며 그에 따른 매출 성장의 기대감 반영된 수치. 최근 IDC 사업자의 밸류에이션 상승과 구글 클라우드까지 고객으로 확보한 동사의 경쟁력을 고려하며, Target P/E를 24.6배를 적용하여 목표주가를 82,000원으로 10.8% 상향. 

삼성 이준용



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