• 새로운 정보

주식종합토론

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[아모레퍼시픽(090430)] 디지털, 이제 감 잡았어! 조회 : 79
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2020/06/25 07:57
 
* 목표주가 17.1만원에 HOLD 의견으로 커버리지 재개한다. 

* 2017년 이후 매출 성장세는 정체되고, 경쟁 심화에 마케팅 부담은 상승하며 영업이익이 크게 감소해 왔다. 2016년 최고 8,481억원이었던 영업이익은 2019년 4,278억원까지 하락했으며, 2020년엔 2,336억원까지 내려올 전망이다. 이러한 단기 실적 리스크에도 불구, 이미 나타나기 시작한 디지털 채널 성과가 2021년 턴어라운드에 대한 기대감을 고조시키기에 충분해 현 시점에서 주가 하방경직성은 높을 것으로 예상한다.

* 신규 목표주가는 2021E P/E 36.3배로 글로벌 동종업종 평균 수준이다. 2021년 턴어라운드에 대한 기대감을 감안하면 동종업종 대비 할인 거래될 이유는 없다 판단한다. 
 

WHAT’S THE STORY

2021년 본격적인 턴어라운드 기대: 2020년 매출액은 4.66조원으로 전년대비 17% 감소하고 영업이익은 2,336억원으로 전년대비 45% 감소하며 (이익률 전년대비 2.7%pts 하락한 5.0%) 부진할 전망이다. 하지만 2021년에는 매출액이 전년대비 14% 성장한 5.29조원, 영업이익이 전년대비 85% 성장한 4,325억원 (이익률 전년대비 3.2%pts 상승한 8.2%) 달성하며 5년만에 턴어라운드에 성공할 수 있을 것으로 전망한다.

▶ 중국사업 (헌지법인+면세점+해외역직구): 2020년 매출액은 전년대비 20% 감소하며 부진을 피할 수 없을 것으로 전망. 면세점 매출이 전년대비 30% 감소하며 큰 타격을 주는 한편, 판매채널 및 브랜드 구조조정이 미완인 중국현지의 매출도 전년대비 20% 감소할 것으로 전망되기 때문. 해외역직구 매출이 전년대비 150% 성장하며 그나마 위안을 줄 전망. 하지만 2021년엔 매출액이 전년대비 23% 성장하며 완전히 턴어라운드 할 수 있을 것으로 기대. 면세점은 전년대비 매출 반등에도 불구 그 정도는 여전히 2019년 수준에 미치지 못할 것으로 전망. 하지만 2020년 판매 및 마케팅 측면에서의 디지털 트랜스포메이션, 그리고 브랜드 세그먼트간 균형 달성이 2021년부터 성과를 드러내며 매출 반등을 견인할 전망.

 한국사업: 2020년 매출액이 전년대비 16% 감소한 뒤 2021년엔 그 수준이 유지될 것으로 추정. 2021년 기저효과에 대한 기대가 있을 수 있으나 당사는 순수 내국인의 화장품 수요는 이미 2018년부터 감소세에 접어든 것으로 보고 있음. 0% 성장만으로도 점유율은 반등할 것으로 본 것. 여전히 점유율 회복세 자체가 중국에서보다 느리게 진행될 것으로 본 것인데, 국내의 디지털 채널로의 전환이 중국 보다 더디게 진행될 것이 예상하기 때문. 국내에선 가맹점주, 방문판매 카운셀러 등과의 갈등을 해소 하며 점진적으로 변신할 필요가 있음.

삼성 박은경



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

댓글 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
[LG생활건강(051900)] 기초가 탄탄
아랫글
[화장품] 코로나19가 K-beauty에 준 기회

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로
기법강의
코스피
2360.81

▲5.76
0.24%

rassi

실시간검색

  1. 셀트리온238,000▲
  2. 파미셀18,700▲
  3. 삼성전자60,200▲
  4. 현대차167,000▲
  5. 셀트리온헬스83,300▼
  6. 카카오340,000▼
  7. 티움바이오16,700▲
  8. 씨젠264,500▼
  9. 케이엠더블유64,600▼
  10. 녹십자269,000▲