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[알테오젠(196170)] 대마불사(大馬不死) 조회 : 76
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/06/25 08:26
 
글로벌 10대 제약사와 4.7조원의 대규모 라이선스 계약체결

24일 글로벌 10대 제약사와 38.65억달러(4조 6,770억원)의 인간 히알루로니다제 원천기술로 바이오의약품의 정맥주사를 피하주사로 바꾸어 주는 원천기술 (Hybrozyme, ALT-B4) 라이선스 계약체결을 공시했다. 이번 계약으로 반환의무가 없는 계약금 1,600만달러(193.6억원)와 더불어 마일스톤 및 로열티 합산 최대 38.65억달러(4조 6,770억원)를 수령하게 된다. 이번 계약은 총 6개 타겟을 대상으로 타겟당 최대 수령 가능 마일스톤 및 로열티 7,763억원을 수령하는 구조다.

국내 최대 규모 플랫폼 라이선스 계약 체결 기업의 확장성에 주목

대규모 계약 발표에도 여전히 플랫폼 기업 계약의 확장성에 주목할 필요가 있다. 1) 플랫폼 계약은 신약 기술이전 계약과는 달리 다수의 기업과 계약을 체결할 수 있다. 또한 2) 독점적 권리를 부여하는 경쟁사 Halozyme과는 달리 비독점적 권리를 부여하고 있다는 점에서 향후 정맥주사(IV)에서 피하주사(SC) 의약품으로 개발하고자 하는 글로벌 제약사들이 알테오젠과 계약을 체결할 가능성은 높다. 3) 공시된 바와 같이 이번 계약에서 체결한 6개 타겟 이상의 타겟으로 Hybrozyme을 적용하고자 할 경우 새로운 계약을 체결해야 하며, 타겟 당 최대 수령가능 금액은 7,763억원으로 동일하다. 마지막으로 4) Halozyme의 사례에서도 확인된 바와 같이 대다수 파트너사들은 출시된 의약품의 제형 변형을 목적으로 계약을 체결한다. 즉 상업화 가능성도 신약 대비 높고, 임상 1, 3상만 진행되는 만큼 소요 기간도 현저히 짧다.

투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가는 계약규모를 반영해 34만원으로 상향

투자의견 ‘매수’를 유지, 목표주가는 실제 계약규모를 반영해 34만원으로 상향 조정 한다. 목표주가 34만원은 SOTP 밸류에이션을 적용하여 산출했다. Hybrozyme 플랫폼은 총 3.1조원을 적용했다. 이번 계약을 포함한 기 체결 계약 2건과 향후 6개월 내 추가적으로 기대 가능한 Hybrozyme 관련 기술수출 계약 3건의 가치를 합산 했다. 다만 향후 계약 규모는 보수적으로 2019년과 유사한 수준으로 가정했다. 향후 실제 계약 규모에 따라 추가적인 상향 가능성도 존재한다.

신한 이동건



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