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[유에스티(263770)] 상반기 견조, 하반기 불확실 조회 : 49
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/06/30 09:48
 
스테인리스 강관 생산 기업

동사는 1990년 설립되어 스테인리스 강관을 생산. 스테인리스 강관이 매출액 대부분 (98%)을 차지. 전방산업 매출액 비중은 건설 50~60%, 조선/플랜트 20~30%, 반도체등 기타 약 20%로, 건설 및 조선 업황과 밀접한 연관이 있음. 경쟁사는 세아제강 등국내 8개 업체 정도로 파악.

상반기 예상외로 견조하지만 하반기는 판가 관련 불확실성 존재

상반기 매출액은 전년동기대비 약 5% 수준으로 감소할 것으로 전망. 1분기 매출액은 전년동기대비 12% 감소했음. 매출액 역성장의 원인은 코로나로 인해 일부 건설현장이 일시적으로 중단되었기 때문. 특히, 경남권 건설현장의 공기 지연 영향이 있었던 것으로 파악됨. 2분기 매출액은 전년동기대비 유사한 수준을 유지할 수 있을 것으로 예상함.

건설경기 둔화 우려감으로 인해 도매상들이 재고확보에는 소극적이지만, 1분기 지연된 출하들이 반영될 것으로 예상하기 때문. 하지만 하반기는 니켈가격 하락에 따른 판가 하락이 예상됨. 니켈 가격(LME 니켈 3개월물)은 2019년 10월말 톤당 16,645달러에서 2020년 6월말 톤당 12,684달러까지 24% 하락했기 때문. 여기에 스테인리스 강관 업계 내 높아진 경쟁강도도 높은 수준을 유지 중. 20년 연간 매출액은 약 491억원으로 전년동기대비 6.3% 하락할 것으로 전망. 영업이익률은 경쟁강도 심화와 고정비 부담으로 6.5%를 예상.

시장의 관심은 하이브리드 분리막 양산 가능성에 있음

동사는 하이브리드 분리막 개발을 2017년부터 시작했으며, 2019년 초부터 파일럿 라인에서 테스트를 진행 중. 양산 시작 시기는 예상하기 어렵지만, 2021년 상반기 이후 테스트는 최종 완료될 예정. 현재 동사의 2020년 기준 P/E, P/B는 51.4배, 1.9배 수준으로 Peer 평균 P/E 18.5배, P/B 0.3배 대비 프리미엄을 받고 있음. 프리미엄의 정당성은 2021년 상반기 테스트 완료될 하이브리드 분리막 양산 가능성에 달려 있기 때문에, 향후 진행상황에 관심을 가질 필요 있음

신영 고문영



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