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[아모레퍼시픽(090430)] 단기 타격 불가피, 중기적으로 구조조정 속도가 중요 조회 : 60
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/08 10:44
 
2분기 실적도 여전히 면세 및 오프라인 채널 부진으로 감소할 것으로 전망합니다. 중기적으로 현재 진행되는 효율화 속도가 중요해보입니다.


2Q20 Preview: 실적 타격은 불가피

2Q20 연결기준 매출액 1조 928억원(-21.6%, 이하 yoy 기준 동일), 영업이익 228억원(-74.1%)로 코로나19로 인한 면세점 사업 타격으로 실적 부진이 심화될 것으로 예상한다. 1) 국내 화장품 매출액 5,319억원(-31.1%), 영업이익 439억원(-42.3%) 예상한다. 국내 백화점 및 온라인은 전분기 대비 회복되나, 여전히 아리따움 및 면세점 사업의 판매 악화로 부진한 실적을 전망한다. 2) 아시아 사업 매출액 4,327억원(-10.9%), 영업적자 -87억원(적자전환) 예상한다. 중국 법인의 경우 전분기 대비 회복될 것으로 예상하나, 홍콩 및 기타 아시아 국가들의 타격이 본격화되어 실적은 부진할 것으로 예상한다. 3) 미국 법인 매출액 206억원(-5.0%), 영업적자 -31억원(적자지속)으로 3월부터 코로나19 영향권으로 들어오면서 성장성은 기존 대비 둔화될 것으로 전망한다. 4) 유럽 법인 매출액 34억원(-30%), 영업적자 -44억원(적자지속)으로 기존 실적 부진이 이어지는 가운데 유럽 내 코로나19 영향 확산으로 실적은 더욱 악화될 것으로 예상한다.

단기 타격 불가피, 중기적으로 구조조정 속도가 중요

면세점을 제외한 국내 채널은 하반기 내에 회복될 가능성이 있다. 그러나 실적 비중이 가장 높은 면세점의 경우 각 나라들의 여행 제한 및 자가 격리 조치로 타격은 당분간 지속될 것으로 예상한다. 단기적인 실적 악화는 이미 가시화되고 있는 이 시점에서 주목해야할 점은 회사 전략의 방향성이다. 동사는 지난 하반기부터 수익성 위주의 전략으로 선회하며 부진한 채널에 대한 구조조정을 추진하고 있다. 이번 코로나19 사태를 통해 부진한 오프라인 매장을 빠르게 정리하고 성장하는 채널로 변화시켜나갈 계획이다. 이러한 전략의 방향성이 얼마나 빠르게 가시화되고 있는지가 향후 기업가치의 중요한 판단 요소라 판단한다. 코로나19 위기 속에서도 다행히 한중 관계는 개선되는 분위기이다. 아직 면세점 수요가 막혀 있어 실적에 부정적이나, 코로나19가 진정된다면 질적 성장과 맞물려 실적 개선 속도는 가팔라질 것으로 예상한다. 투자의견 Buy와 목표주가 23만원을 유지한다.

한화 손효주



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