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[삼성SDI(006400)] 하반기에 대한 설레임 조회 : 75
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/08 10:49
 
삼성SDI는 2분기에 양호한 실적을 달성할 것으로 예상됩니다. 이제 하반기에 이목이 집중될 것으로 판단합니다. 전기차 신차 사이클이 도래하기 때문입니다. 전기차 판매량과 자동차 전지 시장의 성장 속도가 동사의 주가를 좌우할 것입니다. 성장 스토리는 이제부터 시작입니다. 매수 의견을 유지합니다.


2분기 실적은 시장 기대치 상회 예상

동사의 2분기 실적은 매출액 2.5조 원, 영업이익 688억 원으로 시장 기대치를 소폭 상회할 것으로 추정된다. 중대형 배터리는 자동차 물량이 조금 감소하고, ESS는 증가해 전분기와 유사한 매출액을 기록할 것으로 예상된다. 다만 헝가리 라인 증설에 따른 비용 증가로 적자폭은 다소 늘어날 것이다. 소형전지는 원형전지 시장 회복으로 인해 매출액이 전분기 대비 5.3% 증가하고, 영업이익률은 3.6%로 개선될 것으로 판단된다. 전자재료 부문은 반도체 업황 호조와 편광필름 매출 확대에 힘입어 영업이익률이 전분기 대비 2.2%p 개선될 것으로 기대된다.

하반기 속도감 있는 실적 개선 전망

이제 관건은 하반기다. 유럽 자동차 업체들의 신차 사이클에 맞춰 자동차 배터리 공급량이 대폭 늘어나기 때문이다. 우리는 3분기부터 자동차 배터리의 흑자전환을 기대한다. 또한, 스마트폰 시장도 경제활동 재개에 따라 회복 국면에 있어 소형전지 실적 개선도 가능하다. 이에 따라 하반기 영업이익은 3,602억 원으로 상반기 대비 193% 성장할 것으로 전망된다. 본격적으로 전기차 시장이 성장한다고 가정하면 실적 모멘텀은 내년도에 극대화될 것으로 판단한다.

목표주가 45만 원, 투자의견 BUY 유지

동사에 대한 목표주가와 투자의견을 그대로 유지한다. 동사의 주가가 코로나19 저점 이후 114%나 상승하며, 전기차 시장에 대한 기대감을 반영했다. 밸류에이션이 부담일 수 있겠으나, 과거 테슬라 사례를 보면 전기차 생산량이 기대치를 상회하거나 예상보다 높은 이익을 달성했을 때 주가가 레벨업되는 과정을 거쳤다. 따라서, 향후 자동차 배터리의 공급 물량과 손익 개선 속도가 시장 기대치를 뛰어넘는다면 밸류에이션에 대한 부담은 완화될 수 있다고 판단한다. 아직 차익실현을 할 때가 아니라고 본다.

한화 이순학



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