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[코스맥스(192820)] 2Q20 Preview: 온라인은 대세 조회 : 41
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/09 08:35
 
2Q20 Preview: 온라인은 대세

코스맥스의 K-IFRS 연결 기준 2Q20 매출액은 전년동기대비 9.6% 증가한 3,641억원, 영업이익은 전년동기대비 39.3% 증가한 183억원을 예상해, 시장 기대치를 소폭 상회하는 실적을 추정한다. 지난 해부터 집중해 온 온라인 고객사 확보 노력으로 국내 법인 매출 액은 YoY 7.7% 증가할 것으로 추정하며, 원가율 하락 노력 및 손소독제 등 고마진 상품 매출 증가로 코스맥스 국내 법인의 영업이익률은 7.9% 수준을 예상한다. 올해 국내 법인의 온라인 고객사 매출 비중은 20% 수준을 이어가는 것으로 추정된다(2019년 연간 약 15% 추정). 코로나19로 인해 소비재 전반적으로 온라인 쇼핑이 증가하고 있고, 이는 화장품 카테고리 또한 마찬가지로 동사의 전략 방향성은 긍정적이라 판단한다.

중국 지역 실적은 MoM으로 개선 추세였을 것으로 예상한다. 상해 법인 매출액은 928억원(YoY +4.5%), 광저우 법인 매출액은 367억원(YoY +25.1%)을 추정하는데, 중국 화장품 소매판매액 성장률이 4월부터 플러스로 돌아섰고, 6·18 온라인 행사 등에 따라 고객사 주문이 양호했을 것으로 판단하기 때문이다. 미국 법인은 다소 보수적인 시각을 유지 하는데, 미국 내 코로나19 재확산 및 경제활동 재봉쇄 우려가 남아있기 때문이다. 다만 손소독제 및 손세정제 생산은 가능해 공장은 가동되고 있다. 마찬가지로 인도네시아 및태국도 손소독제 생산이 가능한 상황이라 2분기에도 전분기에 이어 실적 방어가 가능하다고 판단한다.

투자의견 Buy 및 목표주가 150,000원 유지

코스맥스에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 150,000원을 유지한다. 12MF 예상 실적 기준 현 주가는 16.9배다. 올해 1분기에 이어 국내 법인의 수익성 개선 턴어라운드 스토리는 유효하고, 온라인 고객사에 집중하고 있는 중국 법인 성과 또한 고무적이다.

이베스트 오린아



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