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[현대차(005380)] 변곡점 기대 조회 : 70
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/09 08:48
 
2분기 실적 부진이 예상되나 하반기 실적 및 주가 멀티플 개선 여지가 충분한 만큼 업종 내 최선호주를 유지합니다.


2Q20 실적 Preview: 해외 發 부진

2Q20 실적은 매출액 20.8조원(-23.0% 이하 yoy), 영업이익 2,964억원(-76.1%), 지배지분 순이익 2,239억원(-75.6%)으로 이익 감소세 확대가 전망된다. 이는 ①원화 약세, ②지역·제품 Mix 개선(상위 차급 판매 비중이 높은 내수 호조)에 따른 큰 폭의 ASP 상승에도 판매 부진(공장 가동 중단, 수요 위축)으로 해외 지역 고정비 부담이 증가하며 자동차 부문 영업이익이 1,087억원(-88%)에 그칠 것으로 예상되기 때문이다.

2Q20 기점으로 QoQ 이익 개선 흐름 예상

2Q20 실적 부진 예상에도 3Q20부터 QoQ, YoY 이익 증가를 통한 이익 모멘텀이 기대된다는 기존 판단을 유지한다. 2H20 주요국들의 경제활동 정상화를 가정 시 ①일부 이연 수요 발생, ②신차 효과를 통한 주요 시장 내 점유율 상승, ③제네시스(G80, GV80) 판매 확대에 따른 내수 및 북미 지역 ASP 상승 등이 예상되기 때문이다. 2H20 실적은 매출액 55.4조원(+1.2%), 영업이익 1.86조원(+20.4%)을 전망한다.

제네시스와 EV 성장 기대감 확대될 것

2H20 실적뿐 아니라 주가 멀티플도 개선될 여지가 있다. ①제네시스 브랜드 성장 본격화(올해 하반기부터 내년까지 핵심 시장인 미국 내 G80, GV80, GV70 3개 차종이 투입되며 풀라인업 구축), ②EV 시장 점유율 확대(E-GMP 기반 첫 EV가 유럽 자동차 수요 회복이 기대되는 내년에 적시 출시) 등으로 중장기 성장 기대감이 확대될 것으로 보이기 때문이다.

투자의견 'Buy', 목표주가 120,000원 유지

투자의견 'Buy'와 목표주가 120,000원을 유지한다. 최근 출시된 신차들이 호평을 받고 있어 향후 Covid19 확산 둔화 시 주요 시장 내 점유율과 ASP 상승을 통해 실적 개선이 기대되기 때문이다. 향후 제네시스와 유럽 내 EV 판매 호조 시 중장기 수익성 전망에 대한 긍정적 변화(고급차 비중 확대에 따른 구조적 수익성↑, EV 규모의 경제 달성 가능성↑)를 통해 Valuation 재평가가 가능할 전망이다. 

한화 김동하



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