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[KT&G(033780)] 기다림의 끝자락 조회 : 61
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/09 09:19
 
KT&G에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 13만원을 유지합니다. 2Q20 실적은 지난 분기에 이어 코로나19 영향에 따른 면세 채널의 감소로 부진할 전망입니다. 그러나, 올해 초부터 기다려오던 해외 모멘텀 발생 시점이 머지 않아 하반기 주가에 긍정적인 요인으로 작용할 것이라 기대합니다.


2Q20F 연결 매출액 1조2,873억원(yoy +2.3%), 영업이익 3,857억원(yoy -3.3%) 전망

KT&G 별도 매출 yoy +0.5%, 영업이익 yoy +0.5% 전망. 별도 내 부문별 매출은, 1) 제조담배 yoy -2.0% 2) 부동산 yoy +13.8%를 예상. 내수 담배는 2Q 중 재난지원금 효과와 궐련 신제품 호조, 릴 하이브리드 2.0의 전국적 확대 등에 따른 편의점 매출 성장 지속에도 면세 채널의 감소 영향 지속되어 yoy -3.9%를 전망하며, 수출 담배는 신시장 물량 감소에도 중동향 매출 회복 감안해 yoy +2.7%를 전망

KGC 매출 yoy -1.5%, 영업이익 yoy -24.5% 전망. 코로나19로 인한 국내 건기식 시장 활황에도 수익성 높은 면세 채널의 매출 감소 영향은 불가피

해외로 향하는 관심

기다리던 중동향 수출은 4월부터 본격화되고 있는 것으로 파악. 상반기까지 작년 연간 실적을 모두 달성할 전망

신시장 궐련 수출은 코로나19 영향으로 감소하는 모습이지만, 락다운 해제 시 회복을 기대

하반기 도래해 PMI 통한 전자담배 수출이 시작될 시점이 가까워지고 있는 점도 기대 포인트. 현재 PMI의 판매 실적은 궐련형 전자담배 의존도가 증가하는 모습으로, KT&G와의 협업 통한 글로벌 점유율 확대 가속화에 주력할 가능성 농후

투자의견 Buy 및 목표주가 130,000원 유지

현재 주가는 2020F PER 9.8배로 상대적, 절대적 저평가 구간

회계 이슈와 관련해서는 증권선물위원회의 결론이 남아있는 상황이지만, 과거대비 우려는 축소

케이프 김혜미



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