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[한샘(009240)] 2Q20 집 꾸미기 수요 높아진 성장성을 확인! 하반기에도 지속될 조회 : 60
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/09 09:26
 
[한샘(009240)] 2Q20 집 꾸미기 수요 높아진 성장성을 확인! 하반기에도 지속될 전망

한샘이 20년 2분기 양호한 연결 영업이익을 발표했습니다. 전 사업부문에서 고른 성장을 보여줬습니다. 집 꾸미기 수요가 높아졌다는 점을 확인할 수 있었고, 리하우스 패키지 판매도 기대 이상이었습니다. 3분기가 비수기임에도 불구하고 실적 개선은 이어질 전망입니다. 실적 추정치를 올리고, 목표주가를 13만원으로 상향 제시합니다.


2Q20 연결 영업이익 230억원(+172.3%YoY, +34.2%QoQ)으로 당사와 시장 예상을 29% 상회

전 사업부문의 매출 성장에 기인. 2분기 매출액은 5,172억원으로 전년 동기 대비 25.9% 증가하면서 전분기보다 성장폭 확대. 중국 가구 사업 축소에 따른 일회성 비용이 약 70억원 반영될 계획이었으나, 추가 반영분 40억원이 영업외로 반영되었다는 점을 감안해도 영업이익은 서프라이즈 수준이었다고 판단.

인테리어 가구(+21.1%YoY): 대리점, 직매장 각각 12.8%, 14.6%로 두 자리 수 성장했고, 온라인은 35% 성장해 실적 개선을 견인. 타브랜드 입점 상품 판매가 70% 증가했고, 한샘몰이 54% 성장했다는 점에서 온라인몰 개편 효과가 나타나고 있다고 보임. 오프라인에서도 신제품 24종 출시효과도 컸음. 2분기가 비수기임에도 불구하고 전분기 대비 증가했다는 점은 집꾸미기 수요가 꾸준하다는 점을 확인할 수 있었음. 코로나19 영향으로부터 벗어나면서 외부 활동이 많아졌음에도 불구하고, 판매량이 급감하지 않는다는 점을 감안하면 3분기에도 실적 개선 이어질 전망.

리하우스(+29.0%YoY): 전분기에 이어 높은 성장률 기록. 직시공 패키지가 19년 4분기 330건, 20년 1분기 585건, 2분기 810건으로 대폭 증가한데 기인. 올해까지는 대량 시공 품질 보증 체계를 갖추는 것이 핵심 과제임에도 불구 하고, 성장 속도가 기대 이상이라고 판단. 시장 규모가 20조원으로 추정되는 리모델링 시장에서 한샘의 점유율은 2%에 불과하지만, 올해 3%로 높아지고, 장기적으로 25%까지 확대할 목표. 정부의 재건축안전진단 절차 강화 등규제 강화도 리모델링 성장을 가속화할 전망.

투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 13만원으로 상향 제시함

양호한 실적을 반영해 20-21년 영업이익 추정치를 각각 11.2%, 10.2% 올리고, 목표주가를 13만원으로 상향 제시함. 목표 밸류에이션은 12개월 선행 PER 40배에 해당. 리모델링에서 신규 시장을 만드는 것이 아니라, 브랜드가 비브랜드 시장을 잠식한다는 점을 감안하면, 한샘의 성장 속도는 예상보다 빠를 수 있다고 판단함.

케이프 김미송



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