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[한샘(009240)] 2Q20 Review: 즐거운 서프라이즈 조회 : 77
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/09 09:41
 
투자포인트 및 결론

- 2분기 연결 매출액은 5,170억원으로 YoY 26% 증가하고 영업이익은 230억원으로 YoY 173% 증가하여 시장기대치 상회.

- 실적 컨센서스 상회의 주요 원인은 1) 당초 예상된 70억원 중국법인 적자중 약 30억원이 재고 관련 영업외 비용으로 반영 2) 주택 매매거래량 증가 3) 2분기 코로나19로 자택 거주기간 증가, 재난 지원금 등 영향에 따른 가구 수요 증가에 따른 판매 실적 호조. 부동산 시장 호조세로 하반기 실적 전망 흐름이 밝아지는 것이 여전히 긍정적인 요소

- 목표주가와 투자의견 유지.

주요이슈 및 실적전망

- 2분기 실적은 연결 매출액 5,170억원(YoY +26%, QoQ +5%), 영업이익 230억원(YoY +173%, QoQ +34%)을 기록하여 시장기대치 상회.

- 실적 컨센서스 상회의 주요 원인은 1) 영업이익 단에서 당초 예상 6,70억원보다 줄어든 중국법인 적자(약 40억원 기록) 2) 주택 매매거래량 증가 3) 2분기 코로나19로 자택 거주기간 증가, 재난 지원금 등 영향에 따른 가구 수요 증가에 따른 판매 실적 호조

- 1분기에 매크로 영향 우호적일 때도 감소했던 KB대리점 매출이 QoQ 증가하여, B2C 전채널이 QoQ, YoY 성장을 이끌어 낸 것이 고무적인 모습. 채널 중에서는 온라인, 리하우스 채널이 30% 내외의 고성장을 기록, 향후에도 성장동력으로 작동 예상

- B2B 채널은 입주물량 감소세가 지속됨에 따라 특판 매출은 감소했지만 가구업종 전반적 실적 호조에 따라 자재 판매 매출이 증가하며 부정적 영향 상쇄, YoY 소폭 증가 성공.

- 중국법인은 코로나19의 영향으로 영업이익에서 40억원 비용반영, 영업외 비용으로 30여억원 반영. 하반기로 갈수록 적자 폭 지속 축소 될 것으로 예상.

- 2분기 실적발표부터 한샘 서비스원 매출을 채널별 매출에 포함하기로 결정함에 따라 분기별 채널 매출 수치 소폭 변경, 고성장하는 리하우스채널의 매출이 좀 더 명확하게 드러날 것으로 기대.

주가전망 및 Valuation

- 최근 주가가 9만원대에서 보합추세를 보였지만, 2분기 실적 호조, 하반기에도 양호한 매매거래량과 매출성장세를 확인하며 21년 실적 개선 기대감이 커지며 주가 상승할 것으로 판단.

현대차증권 성정환



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