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[카카오(035720)] 모바일 플랫폼 수익화를 터트리기 시작 조회 : 84
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/09 10:57
 
동사에 대한 목표주가를 모바일 플랫폼 기업들의 밸류에이션 상승과 웹툰, 페이의 지분가치 상승을 반영해 38만 원으로 상향합니다.


2분기 실적은 컨센서스를 상회할 것으로 추정

동사의 2분기 실적은 매출액 9178억 원, 영업이익 994억 원을 기록하며 시장 기대치를 상회할 것으로 추정한다. 톡비즈 매출은 전년 동기 대비 76%나 증가할 것으로 예상하는데, 커머스와 광고 두 부문 모두 성수기 효과가 더해지며 고성장세가 유지되고 있는 것으로 파악된다. 커머스는 온라인 경제활동이 증가하면서 선물하기, 톡딜, 메이커스가 모두 호조세를 보였고, 톡보드 광고 매출액은 501억 원으로 전분기 대비 증가할 것으로 예상한다. 신사업 매출액은 1021억 원을 기록하며 전년동기 대비 두 배나 증가할 것으로 추정한다. 카카오페이 매출은 거래액의 안정적인 성장세가 지속되고, 모빌리티 매출은 T블루 택시 대수 증가로 전분기 대비 성장 추세가 유지되고 있는 것으로 파악된다.

이제는 금융과 콘텐츠 사업이 성장 폭을 확대시킬 것

하반기 투자자들의 높은 실적 기대감을 충족시켜줄 것으로 예상하는 부문은 금융과 콘텐츠 사업이다. 오픈뱅킹 본격화에 따른 송금수수료 인하와 금융수익모델 확대가 기대되며, 카카오페이는 이미 월간 기준 흑자전환을 달성했다는 점에서 수익 개선이 더욱 가파르게 나타날 것으로 전망한다. 웹툰도 매출 고성장과 수익성이 동시에 개선되며 영업이익률 10% 수준까지 상승했고, 2차 콘텐츠 유통 사업 확장으로 인해 카카오M의 가치도 상승할 것으로 예상한다. 또한 하반기에 게임즈, 페이지, 뱅크 등 IPO 관련 일정이 구체화되면서 카카오의 지분가치가 현실화된다면, 기업가치 리레이팅은 재차 나타날 것으로 판단한다.

목표주가 38만 원으로 상향하고 투자의견 BUY 유지

카카오의 목표주가를 38만 원으로 상향한다. 글로벌 동종업체들의 밸류에이션 상승을 반영해 톡 부문 목표배수를 37배로 상향 적용했고, 가파른 거래대금 성장이 이어지고 있는 웹툰과 페이의 지분가치 상승을 반영했다. 최근 텐센트, 페이스북 등 모바일 플랫폼의 리레이팅 현상이 지속되고 있다. 이는 결국 캐시카우인 광고 수익을 기반으로 커머스, 결제, 금융, 콘텐츠 등으로 영역이 확대되고, ARPU와 점유율 상승까지 동반될 것으로 판단한다. 국내에서는 동사가 이에 해당한다고 본다. 

한화 김소혜



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