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[비에이치(090460)] 충분한 실적 모멘텀 조회 : 77
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/10 09:22
 
비에이치의 하반기 실적은 북미 및 국내 스마트폰 고객사의 수요 회복으로 예상보다 좋을 전망입니다. 4분기까지 이어질 실적 모멘텀과 2021년 5G 및 전기차향으로의 다양한 사업 영역 확대를 감안한다면 현재 주가는 매력적이라고 판단합니다.


모두가 예상하는 2분기 실적 부진

동사의 2분기 실적은 매출액 956억 원, 영업손실 13억 원으로 컨센서스와 유사할 것으로 추정된다. 코로나19 여파로 국내 주요 고객사 향 스마트폰 오더컷이 발생되었고, 일부 신규 북미 고객사 모델들의 양산 일정이 약 한 달가량 지연되었기 때문이다. 예상된 부진이기에 주가 측면에서 큰 영향은 없을 것으로 판단된다.

드디어 맞이하는 성수기

반면 하반기 동사의 실적 눈높이는 상향 조정되고 있다. 우선 국내 고객사의 스마트폰 수요가 예상보다 빠르게 회복 중이다. 시장 점유율 회복을 위한 공격적인 물량 밀어내기로 동사의 FPCB 공급량이 5월을 저점으로 매월 20%씩 증가하고 있다. 또한 북미 업체향 고객사의 패널 점유율 상승을 반영하여 FPCB 공급량 추정치를 약 10% 상향 조정했다. 이에 따라 하반기 합산 실적은 매출액 5,775억 원, 영업이익 790억 원으로 기존 추정치를 약 5.3% 상회할 전망이며, 예년과 다른 북미 업체 플래그쉽 모델 출시 일정으로 실적 모멘텀은 4분기까지 이어질 전망이다.

목표주가 26,000원으로 상향 조정 및 투자의견 BUY 유지

하반기 실적 추정치 상향에 따라 목표주가를 26,000원으로 상향 조정한다. 2020년 EPS 추정치에 IT 부품 업종 평균 밸류에이션인 PE 10배를 적용하였다. 2021년에는 1) 북미고객사 중저가 제품향으로의 FPCB 공급, 2) 폴더블 수요 확대, 3) mmWave 안테나용 FPCB 채택 증가, 4) 전기차 배터리용 FPCB 공급 시작 등 다양한 제품군으로의 영역 확대 가능성이 여전히 풍부하다. 이 중 OLED 채택 확대만으로도 실적 성장은 담보되어 있으나, 현재 밸류에이션은 최근 4년 평균 11.3배를 하회하고 있으므로 매수 접근이 유효하다는 판단이다. 

한화 김준환



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