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[케이엠더블유(032500)] 상대적 주가 부진 오래가진 못할 것, 여전히 8월 신고가 경 조회 : 91
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/11 22:56
 

[케이엠더블유(032500)] 상대적 주가 부진 오래가진 못할 것, 여전히 8월 신고가 경신 기대



□ 매수/TP 10만원 유지, 이해 안 갈 때는 매수가 정답

KMW에 대한 투자 의견을 매수, 다산네트웍스와 함께 네트워크장비 업종 내 Top Picks로 유지한다. 추천 사유는 1) 2분기 실적이 양호할 전망이고, 2) 수출 성과를 바탕으로 빠르면 3분기, 늦어도 4분기에는 사상 최대 실적 경신이 기대되며, 3) 하반기 삼성전자 네트워크장비 M/S가 상승할 시 진정한 최대 수혜주이고, 4) 유상증가/메자닌 집행 가능성이 희박하며, 5) 가파른 이익 성장이 예상됨에도 불구하고 여타 5G 장비주 대비 주가 상승 폭이 미미했기 때문이다. 12개월 목표가는 기존의 10만원을 유지한다.

□ 5G 장비주 중 가장 빨리 실적 개선 추세 나타낼 전망


최근 2주간 국내 5G 네트워크장비 업체들이 탄력적인 주가 상승을 나타내고 있지만 KMW 주가는 지지부진한 양상이다. 당초 하나금융투자는 5~6월 기간 조정 가능성을 언급한 바 있으나 예상보다도 주가 횡보 기간이 더 길어지고 있다. 전 고점인 8만원을 넘어서기엔 아직 실적이 뒷받침되지 못한다는 의견이 지배적이기 때문이다. 하지만 현 시점에서는 상반기 영업이익 증감률이 아닌 올해 분기별 실적 전망에 집중할 것을 권한다. 1분기부터 4분기까지 분기별로 영업이익이 2배씩 증가하는 양상을 나타낼 전망이기 때문이다. 주가는 지루한 양상이지만 국내 5G 네트워크장비 중에선 가장 주목할만한 실적 흐름을 나타낼 것이란 판단이다.

□ 노키아만이 아닌 삼성/ZTE/에릭슨의 벤더, 수출 성과 클 것


해외 수출 시장이 본격적으로 개화하는 양상이다. 중국/일본이 이미 5G CAPEX에 돌입하였고 미국/인도도 연내 투자 개시가 예상된다. 이렇다고 볼 때 KMW 투자 전망은 국내 어느 장비 업체보다도 밝다. 현재 ZTE향 매출이 호조 양상을 나타내고 있는 데다가 노키아/삼성/에릭슨/후지쯔를 통해 일본/미국/인도에서도 하반기 양호한 성과 도출이 예상되기 때문이다. 과거 KMW는 특히 미국/일본 시장에서 큰 강점을 갖고 있었다. 하반기 국내 5G 장비 업체 중 가장 탁월한 수출 성과가 기대된다. 최근 국내를 기반으로 노키아 매출 비중이 높아진 상황이지만 하반기엔 삼성전자 M/S 상승에 따른 큰 수혜가 예상된다.

□ 유증/메자닌 가능성 희박, 2Q 어닝 시즌 주가 급등할 것


일부 투자가들이 최근 KMW의 유상증자 및 CB/BW 발행을 우려하는 데 현실적으로 가능성은 희박하다. 사채 중 일부를 차환발행한 데다가 현재 보유 현금이 1,000억원에 달하기 때문이다. 특히 유상증자는 대주주 입장에서 부담이 커 최소한 몇 년간은 사용할 카드가 되지 못한다. 2뷴기 실적이 나쁘지 않고 하반기 실적 기대감이 커지고 있어 8월 전 고점을 경신하는 주가 흐름이 예상된다. 2Q 어닝 시즌 전 공격적 매수에 나설 필요가 있겠다.


하나 김홍식 




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