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[엔씨소프트(036570)] 하반기도 엔씨소프트! 조회 : 83
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/11 23:29
 
2Q20 Preview

2Q20 실적 컨센서스 부합 예상: 동사 2분기 실적은 매출액 6,390억원(-13%QoQ, +56%YoY), 영업 이익 2,485억원(+3%QoQ, +92%YoY)으로 컨센서스(매출액 6,405억원, 영업이익 2,499억원)에 부합할 것으로 예상된다. 실적은 전년대비 크게 개선되지만 전분기대비 매출은 리니지2M의 일매출(30억원, -21%QoQ 가정) 감소 및 기존 PC/모바일 게임 매출의 자연적 둔화 등의 영향으로 감소할 것으로 보인다. 외형 축소에도 불구하고 수익성은 QoQ 개선세가 이어질 것으로 보이는데 이는 성과급 제거에 따른 인건비 감소, 프로모션 축소에 따른 마케팅비 감소에 기인한다.

Comment

3Q 업데이트, 4Q 해외확장/신작출시: 2분기 주춤했지만 3분기에는 리니지M/2M 업데이트 효과가 기대된다. 특히 리니지2M은 6월말부터 순차적인 콘텐츠 업데이트중이고 8월에는 공성전을 선보일 예정이다. 관련 프로모션도 진행되면서 3분기 일매출(32억원, +6%QoQ 가정) 반등이 예상되고 이는 동사 실적 호조를 견인할 것으로 예상된다. 4분기에는 리니지2M 글로벌 확장 및 블레이드앤소울2 출시가 예정되어 있어 하반기 동사 주가/실적 측면에서 긍정적인 모멘텀이 이어질 것으로 보인다.

Action

Top Pick 유지: 하반기에도 동사에 대한 매수 전략이 계속 유효할 것으로 판단된다. 목표주가는 실적 기준을 향후 주요 모멘텀이 반영될 12개월 Forward로 변경하여 120만원으로 기존대비 24% 상향하였다. 코로나19 영향으로 게임 업종 전반적으로 밸류에이션이 높아지고 있는 가운데 Target PER은 동사 과거 5개년 평균인 26배 수준으로 무리가 없다고 판단된다. Top Pick 의견을 유지한다.

DB금융 황현준



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