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[한세실업 (105630)] 3분기까지 고객사 부실 관련 비용 반영 예상 조회 : 38
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/07/13 06:41
 
투자의견 BUY, 목표주가 16,000원 유지

- 투자의견 BUY와, 목표주가 16,000원(2021년 P/E 12배) 유지

2Q20 실적 Preview: 고객사 관련 비용 반영으로 영업이익 적자 전망

- 매출액 3,901억원(-9%, yoy), 영업이익 -69억원(적전, yoy) 추정 [OEM 사업부] 달러기준 매출액 성장률은 flat% 달성한 것으로 추정. 기존 의류 수주는yoy 20% 감소하는 등 부진했으나 마스크, 방호복 등 코로나19 관련 수주가 증가하면서 매출 성장률은 우려 보다 양호. 그러나 코로나19 영향으로 고객사의매출채권 할인 요구와 일부 고객사가 파산 혹은 회생 절차에 들어가면서 매출채권 대손상각에 따른 비용 발생을 2분기에 반영함에 따라 영업이익은 적자 전환한 것으로 추정 [한세엠케이(069640)] 매출액은 매장 정리에 따라 전년동기대비 크게 감소하지만 효율이 다소 개선되면서 영업이익은 흑자 추정

3분기 OEM 수주 (+) 성장 전망, 그러나 손익은 부진할 전망

- 3분기 수주는 코로나19 관련 제품(방호복, 마스크) 수주에 힘입어 (+) 성장이가능할 것으로 전망. 그러나 방호복 제품은 마진이 박한데다 고객사들의 매출채권 할인 요구가 당분간 지속될 것으로 보여 3분기 성수기 때 영업이익 감소폭은 더 크게 나타날 것으로 보임

- 동사 주가가 2021년 기준 PER이 8배 수준인 점을 고려할 때 추가적인 하락리스크는 크지 않지만 당분간은 고객사의 고통분담 요구가 계속될 것으로 보여실적은 연말이 돼야 개선 가능할 것으로 전망. 그러나 대만 peer 기업들의 주가 흐름이 양호하고 valuation이 상승하고 있어 실적이 개선되는 시점에서 동사의 주가 상승폭은 매우 가파른 양상으로 나타날 가능성이 높다고 판단

대신 유정현



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