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[한섬 (020000)] 온라인이 열일했다 조회 : 39
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/07/13 06:46
 
투자의견 BUY, 목표주가 42,000원 유지

- 투자의견 BUY와 목표주가 42,000원(12MF P/E 12배) 유지

2Q20 Preview: 온라인이 열일했다

- 2분기 매출액과 영업이익은 각각 2,724억원(-4%, yoy), 144억원(-3%, yoy)으로 전망. 5월부터 사회적 거리두기가 다소 완화되고 국내 소비심리가 개선되면서 동사의 오프라인 백화점 매출액 감소폭(-10% 내외)도 전분기(-20% 내외)대비 다소 개선된 것으로 파악. 온라인 채널의 경우 1분기 성장률 약 50% 보다 더 높은 성장으로 오프라인 매출 부진을 일부 만회한 것으로 보임. 영업이익은 오프라인 매출 감소에도 불구하고 고마진 온라인 매출의 높은 성장률에 힘입어 양호한 마진 기록할 것으로 전망(2Q20F 5.3% vs. 2Q19 5.2%)온라인 채널이 이익의 지지대 역할, 화장품 사업과 valuation 확장 가능성

- 동사의 온라인 매출액은 지난해 약 1,500억원(매출액 대비 12%)에서 올해2,000억원대 수준까지 증가할 것으로 전망. 동 채널의 영업이익률이 30% 중반에 달해 온라인 사업부의 영업이익 기여도는 전체의 70% 수준에 근접할 것으로 추정됨. 동사 브랜드의 성숙도와 전체 오프라인 의류 시장의 마이너스 성장세를 고려하면 온라인 채널의 가치는 더 상승하고 있는 상황

- 내년 공식 런칭 예정인 화장품 사업에 대해서는 당장 실적에 기여하는 바가 크지 않을 것으로 보이지만 내수 중심의 패션 사업에 국한된 사업 포트폴리오를확장하는 측면에서 valuation discount 해소에 긍정적. Cash cow인 본업을 바탕으로 신사업이 성과를 낼 경우 빠르게 re-rating 진행될 것으로 전망


대신 유정현



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