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[GS리테일 (007070)] 효율 개선 이어진다 조회 : 30
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/07/13 06:49
 
투자의견 BUY, 목표주가 50,000원 유지

- 투자의견 BUY와 목표주가 50,000원(2020-2021년 평균 예상 P/E 18배) 유지. 학교 주변 점포 매출 회복에는 시간이 걸릴 것으로 보이나, 슈퍼의 의미 있는 실적 개선이 올해 지속될 것으로 보여 실적의 추가 하향 가능성 낮음. 12개월 Forward P/E도 13배 수준으로 주가 하락 리스크는 크지 않다는 판단임

2Q20 Preview: 편의점 기존점 회복은 더디지만 무난한 실적 예상

- 총매출액과 영업이익은 각각 2조 2,825억원(-1%, yoy), 868억원(+13%, yoy)으로 추정 [편의점] 2분기 기존점 성장률은 약 -5%로 추정. 2분기 점포 매출이1분기 보다 부진한데 이는 방학이 있었던 1분기 보다 개학이 있는 2분기에 학교 주변 매출에 더 큰 지장을 주고 있기 때문. 일반 상권 매출액은 5-6월 들어정상 회복. 영업이익은 1분기에 이어 개선 추세 지속된 것으로 파악. 다만 1분기에 일시적으로 고마진 품목인 비식품 품목(마스크 등 위생용품) 판매가 증가했던 점이 2분기에는 없어 GPM 개선은 1분기 보다 적은 것으로 추정. 마진이낮은 담배 매출 비중 상승(재난지원금 효과)도 GPM 개선에는 negative

- [슈퍼] 슈퍼는 재난지원금 사용으로 5월 매출이 크게 증가(약 +10% 정도)하였고 체인 오퍼레이션 전환 효과로 손익이 1분기에 이어 개선된 것으로 파악

- [호텔] 호텔도 편의점과 비슷한 상황. 1분기는 코로나19 영향이 일부에 그쳤지만 2분기는 전체에 영향을 미치면서 손익에 더 부정적이었던 것으로 파악

효율 개선 추세 이어진다

- 정상 등교가 어려워지면서 학교 인근 점포에서 매출 회복이 안되고 있어 올해편의점 매출액은 flat 성장에 그칠 것으로 보임. 그러나 채널간 소싱 통합에 따른 GPM 개선과, 슈퍼의 체인 오퍼레이션 전환 효과는 지속될 것으로 전망


대신 유정현



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