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[씨에스윈드(112610)] 더 뚜렷해진 장기 성장성 조회 : 46
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/13 07:36
 
재생에너지 정책 강화로 글로벌 풍력 시장이 장기 성장 국면에 진입. 코로나에도 수주가 증가하면서 씨에스윈드를 포함한 글로벌 풍력 밸류체인 전반적으로 실적과 밸류에이션 상향 중. 목표주가 64,000원으로 상향


▶ 정책 강화에 따른 밸류에이션 상승 국면 진입

투자의견 Buy, 목표주가는 기존 50,000원에서 64,000원으로 상향. 목표주가는 2020년, 2021년 평균 EPS에 Target PER 17배를 적용하여 산정

2021년도 매출 및 EPS(주당순이익) 전망치를 각각 8.4%, 12.4% 상향 조정. 1) 2020년 수주 호조에 따른 내년 생산 물량 증가, 2) 베트남, 말레이시아 등 증설이 진행된 법인의 순조로운 Ramp-up에 따른 이익률 개선 흐름 반영. 이를 감안하여 EPS를 2020, 2021년 평균치로 적용

Target PER도 기존 15배에서 17배로 상향. 주요인은 각 국가의 재생에너지 정책 강화에 글로벌 풍력 시장의 장기 성장성이 강화. 정책 모멘텀이 강화되었던 2016년 말에도 Target Multiple이 PER 17배까지 상향된 바 있음. 이번은 2016년과 달리, 글로벌 전반적으로 정책 모멘텀이 강화된다는 측면에서 밸류에이션 확장 합리화 가능

▶ 양과 질이 동반 개선되는 수주

2020년 수주 목표치는 7억달러이며 현재까지 약 6억달러 이상 수주해 목표치 달성률 90%에 육박. 수주로 확정되지 않았으나, 물량을 확보한 계약 3건(Capacity Agreement, 2,097억원 규모)을 감안하면, 올해 목표치 초과 달성 가능. 대만 해상풍력 타워 물량을 수주하면서, 향후 새롭게 성장할 해상풍력 시장에서도 Track Record를 안정적으로 확보. Top-Tier 터빈 기업 중심으로 수주를 함으로써 매출채권 회수 안정성도 상향

2분기 매출액 2,264억원(-5.5% y-y), 영업이익 192억원(+52.2% y-y, OPM 8.5%)으로 코로나에도 호실적을 기록할 전망. 말레이시아, 베트남, 중국 법인에서 생산 물량이 증가하면서 수익성도 개선되고 있음

NH 정연승



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