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[DB손해보험(005830)] 2Q20E: 이익 개선이 두드러질 전망 조회 : 66
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/13 08:55
 
투자의견 BUY, 목표주가 60,000원 유지

2분기 이익은 컨센서스를 소폭 하회하는 1,426억원(+33.2% YoY, +3.0% QoQ) 예상. 보험영업이익 개선과 투자영업이익 방어로 두 자리 수 증익 전망. 하반기에는 채권 매각 규모 감소로 전년동기대비 이익은 감소하겠으나 보험영업이익 개선세는 지속될 것으로 예상. 투자의견 BUY와 목표주가 60,000원 유지.

보험영업이익은 전년동기대비, 전분기대비 개선될 전망. 손해율은 코로나19로 인한 청구건수 감소로 인한 장기보험과 자동차보험 손해율 하락으로 전년동기대비 개선될 것으로 예상. 사업비율은 신계약 판매 경쟁 완화로 전년동기대비 감소할 전망. 전분기대비로는 소폭 상승을 예상하는데, ‘민식이법’ 시행 이후 운전자보험 판매에서 두각을 나타냈기 때문.

투자영업이익은 신규 이원 하락에도 채권 매각이 전년동기대비 증가하여 작년 수준을 유지할 전망. 채권 매각 규모는 작년 하반기 급등 이후 감소 추세에 있으나 아직 전년동기보다는 많을 것으로 판단. 한편 판매 경쟁 완화는 곧 신계약 감소와 운용자산 성장 둔화도 의미하는 만큼 신규 투자이원 회복 없이 투자영업이익이 성장하기는 어려울 것으로 예상.

RBC제도 개선은 긍정적. 동사 RBC비율은 지난 1분기 219.7%까지 하락한 바 있고 과거 금리 상승 시에 200%를 하회한 사례가 있었기 때문. 당사를 포함한 손해보험사들은 대부분 보유 채권의 상당량을 매도가능증권으로 재분류했기 때문에 신규 투자이원 회복이 자본적정성 하락으로 이어지는 딜레마에 빠져있는데(금리 상승 시 기타포괄손익누계액 감소로 가용자본(분자) 하락), 이번 제도 개선은 요구자본(분모)을 늘려주는 만큼 금리 상승을 감내할 수 있는 여력을 확대했다는 판단.

유안타 정태준



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