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[코스맥스(192820)] 위기 속에서 빛나다 조회 : 66
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/13 09:50
 
코스맥스 2Q20 실적은 국내 법인의 체질 개선과 중국 법인의 온라인고객사 확대로 양호한 실적을 기록할 것으로 전망합니다. 코로나19 타격으로 업황이 부진한 가운데 차별적인 실적 성장이 기대됩니다.


2Q20 Preview: 국내/중국 성장 견인 전망

2Q20 연결기준 매출액 3,474억원(+4.5%, 이하 yoy기준 성장률 동일), 영업이익 172억원(+30.6%)으로 견조한 성장을 기록할 것으로 전망한다. 1) 국내 매출액 2,056억원(+6.6%)으로 여전히 업황은 비우호적인 환경이지만 신규 물량 확보 등으로 양호한 성장률을 달성할 것으로 예상한다. 2) 중국 합산 매출액 성장률 +12.5%, 각각 상해 매출액 956억원(+7.7%) / 광저우 매출액 374억원(+27.4%) 전망한다. 전분기 코로나19 타격에서 벗어나 매출액은 회복될 것으로 전망한다. 여전히 성장성은 온라인 고객사 비중이 높은 광저우 법인이 높을 것으로 기대한다. 3) 미국USA 매출액 123억원(-40.0%) / 미국누월드 매출액 120억원(-30.0%)으로 미국도 2분기 코로나19 확산이 본격화되어 부진할 것으로 전망한다. 4) 인도네시아 매출액 91억원(+10.0%) / 태국 매출액 44억원(+20.0%)으로 동남아시아도 최근 코로나19 확산의 영향이 가시화되고 있어 성장률은 둔화될 것으로 예상한다.

위기 속 차별적인 실적 성장 기대

지난 4Q19부터 국내 법인은 완벽한 체질 개선에 힘입어 영업이익은 대폭 성장하고 있다. 이러한 기조는 올해 내내 지속될 것으로 전망한다. 국내 체질 개선 효과가 이어지는 가운데 중국 법인도 코로나19 타격에서 벗어남과 동시에 온라인 고객사 비중의 확대로 성장성은 회복될 것으로 전망한다. 다만 미국 법인은 3월부터 본격화된 코로나19 영향으로 단기적으로 타격을 받을 가능성이 높아 보인다. 그러나 미국 법인의 실적 비중은 국내와 중국 법인보다 낮아 국내 및 중국 법인의 실적 개선이 전사 실적 개선 영향에 더욱 크게 작용할 것으로 전망한다. 코로나19 사태가 장기화되고 있다. 특히 따이공 면세 비중이 높은 한국 화장품 산업 특성으로 관련 업체들은 실적 부진이 지속되고 있는 상황이다. 그러나 동사의 경우 면세점 채널 비중이 절대적으로 낮고, 국내와 중국에서 온라인 고객사 비중을 넓혀가며 실적 성장을 지속시켜 나갈 것으로 예상한다. 견조한 실적 성장 모멘텀을 바탕으로 투자의견 Buy와 목표주가 13.2만원을 유지한다. 

한화 손효주



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