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[한국콜마(161890)] 상반기는 부진 불가피하나 하반기 점진적인 개선 기대 조회 : 58
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/13 09:52
 
한국콜마 2Q20 실적은 국내와 미주 화장품 사업에 코로나19 타격이 지속되면서 부진할 것으로 예상됩니다. 다만 하반기에는 기저효과와 함께 무석공장 가동률 상승, 주요 고객사의 물량 증가로 점진적인 실적 개선이 나타날 것으로 전망합니다.


2Q20 Preview: 국내와 미주 화장품 사업 부진 전망

2Q20 연결기준 매출액 3,887억원(-5.2%, 이하 yoy 기준 성장률 동일), 영업이익 292억원(-23.4%)으로 국내와 미주 화장품 사업 부진으로 실적은 전년동기대비 감소할 것으로 예상한다. 1) 국내 화장품 사업 매출액 1,698억원(-11.6%)으로 기존 고객사들의 물량 감소가 이어지면서 부진할 것으로 예상한다. 2) 국내 제약 사업 매출액 508억원(+6.9%)으로 전분기에 이어 꾸준한 성장이 예상된다. 3) 중국 사업(북경+무석) 매출액 223억원(+5.5%) 예상한다. 각 법인별로는 북경 법인 매출액 113억원(-30.5%), 무석 법인 매출액 110억원(+125.0%) 예상한다. 무석 법인 중심으로 온라인 고객사 확보를 통해 실적 성장 회복을 전망한다. 4) 미주 사업(PTP+CSR)매출액 159억원(-40.4%) 예상한다. 미국 PTP법인 매출액 82억원(-50.0%), 캐나다 CSR법인 매출액 77억원(-25.0%)으로 2분기 본격화된 코로나19 타격으로 부진할 것으로 전망한다. 5) 씨케이엠(HK이노엔) 매출액 1,348억원(+6.0%)으로 신약 케이켑정의 판매 호조로 양호한 성장을 기대한다.

투자의견 Buy, 목표주가 6.2만원 유지

동사는 기존 외형확장에 집중했으나, 최근 실적 부진이 지속되면서 전략을 선택과 집중으로 변경하였다. 이에 최근 CMO 제약 사업 매각 계약을 맺고, 기존 화장품과 HK이노엔 사업에 더욱 집중할 계획이다. HK이노엔 사업은 꾸준한 실적을 기록하고 있어 안정적이나 코로나19 영향으로 상반기 화장품 사업의 실적은 부진했다. 그러나 하반기부터는 점진적인 실적 개선이 나타날 것으로 전망한다. 이유는 ① 전년 하반기 기저 효과와 함께 ② 중국 무석 공장이 신규 온라인 고객사 확보를 통해 최근 가동률이 상승되고 있고, ③ 최근 동사의 주요 고객사인 애터미가 중국 사업을 7월부터 본격적으로 시작하였기 때문이다. 아직 모멘텀이 강하지는 않으나, 점진적인 실적 개선으로 기업가치도 회복될 것으로 예상됨에 따라 투자의견 Buy, 목표주가 6.2만원을 유지한다. 

한화 손효주



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