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[한진(002320)] 2Q20 Review: 견조했던 택배와 하역 조회 : 65
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/13 09:58
 
동사의 2분기 실적은 시장기대치를 상회했습니다. 코로나19(COVID-19) 확산으로 부정적 영향이 우려됐던 하역실적이 예상보다 견조했고, 택배사업의 실적개선세가 지속된 점이 양호한 실적의 주 요인입니다.


2Q20 Review: 시장기대치 상회

동사의 2분기 실적은 매출액 5,271억원(+4.1% 이하 YoY), 영업이익 273억원(+24.7%, OPM 5.2%)을 기록하며 시장기대치를 상회했다. 1) 코로나19 확산으로 타격이 우려됐던 하역부분 실적이 예상보다 견조했고, 2) 택배부분의 실적개선이 전사 이익개선을 견인했다. 동사의 2분기 택배물동량은 1.09억박스(+23.6%), 평균단가는 전년동기대비 소폭 하락했을 것으로 추정된다. 기타 사업부 실적은 대체적으로 양호한 수준을 기록했을 것으로 예상된다. 지난 4월 매각한 렌터카사업은 이번에 중단손익으로 분류되었으며 3분기부터는 제외될 예정이다.

택배와 하역 중심의 실적개선 지속될 전망

하반기에도 택배와 하역을 중심으로한 실적개선세는 지속될 전망이다. 택배시장은 '언택트' 소비 트렌드가 계속되며 두자리수의 성장세를 이어가는 가운데, 경쟁사인 롯데택배의 처리능력이 한계에 달하며 동사의 반사이익이 나타나고 있기 때문이다. 동사는 2021년까지 일 44만박스(`20년 +17만박스/일, `21년 +27만박스/일)의 택배 처리능력을 확대할 계획으로 늘어나는 시장물동량을 충분히 흡수할 여력이 있다. 롯데택배 캐파가 확대되는 시점인 2022년까지 이러한 추세는 지속될 것으로 예상된다. 하역부문도 현재 고객사(2M)와 진행중인 단가인상 협상이 마무리되면 하반기에도 안정적인 실적을 보일 것으로 예상된다.

투자의견 Buy, 목표주가 58,000원 유지

현재 동사 주가는 12M Fwd P/B 0.6배에서 거래 중이다. 1) 2021년까지 택배사업을 중심으로 견조한 실적개선이 전망되고, 2) 최근 예상했던 가격대보다 더 높은 가격(3,067억원)으로 범일동 부지를 매각하면서 재무구조 개선에 대한 가시성도 높아진 점을 고려하면 upside 여력은 충분하다는 판단이다. 동사에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 58,000원을 유지한다. 

한화 김유혁



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