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[DB손해보험(005830)] 사업비율 개선을 통해 안정적 이익창출 가능할 전망 조회 : 67
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/13 10:11
 
2020(E) 순이익 +20%YoY인 4,485억원 예상

2019년 장기보험(+1.5%yoy) 및 자동차보험 경과보험료(+2.5%yoy) 성장둔 화에 따라 전체 경과보험료 증가율은 +2.4%yoy로 둔화되었고, 자동차보험 손해율 큰 폭 상승(+4.4%p) 지속으로 전체손해율도 +3.0%p 상승함. 더불어 신계약 경쟁심화에 따른 사업비율 상승(+1.5%p)도 지속되면서 지배주주순이 익은 -27.6%yoy인 3,729억원을 실현함

그러나 1Q20 요율 인상에 따른 경과보험료 증가(+10.5%yoy)와 COVID-19 확산에 따른 손해율 하락 등으로 자동차보험 실적은 큰 폭으로 개선되었고, 일반(+18.6%yoy) 및 장기보험(+3.1%yoy)의 견조한 경과보험료 증가도 긍정적. 더불어 전체손해율도 안정적으로 유지되었고, 특히 사업비율이 큰 폭 하락(전년동기대비 -1.2%p)하면서 보험영업손실도 큰 폭으로 축소됨. 이에 따라 분기 지배주주순이익 +38.7%yyoy인 1,376억원을 실현함

2Q20 이후에도 자동차보험 실적개선이 지속되는 가운데 신계약 경쟁축소에 따른 사업비율 하락추세 지속으로 2020년(E) 연간 순이익은 +20.3%yoy인 4,485억원을 예상함

투자의견 BUY 및 목표주가 60,000원 제시

2020년(E) PBR 및 PER 각각 0.5배 및 6.2배로 지난 3년간 평균PBR 0.8배및 평균PER 8.3배 대비 낮은 수준. Valuation 매력과 2020년부터 실적개선 사이클에 진입한다는 점을 반영하여 투자의견 BUY 및 목표주가 60,000원 (지난 3년간 평균 PBR 대비 2020년 이후 이익증가 폭 축소에 따른 30% 할인 적용)을 제시함. 손보업종 내 사업비율이 가장 낮아 이익성장이 제한된 상황에서도 비용통제에 따른 안정적 이익창출이 가능하다는 점이 투자포인트임

BNK 김인



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