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[LG생활건강(051900)] 사업구조 다각화, 어려울 때 방어 가능 조회 : 61
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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2020/07/13 10:38
 
투자포인트 및 결론

- 생활용품부문과 음료사업부문 실적이 전방 유통채널 트래픽 감소로 인한 화장품 사업부문의 실적 부진 영향 일부 방어해줄 수 있을 것으로 전망. 영업이익 상승. 6.18 행사 기간 브랜드 판매순위 10권 유지하며 중국 현지 수요와 브랜드력 건재함을 확인 가능했다고 판단. 하반기, 전방 화장품 판매 채널 트래픽 회복되면서 화장품 부문 실적 역시 함께 회복될 것으로 예상

- 동사 더마코스메틱 라인 피지오겔, 관련 매출 3분기부터 본격적으로 반영될 것으로 전망

- Top pick 유지, 투자의견 BUY 및 목표주가 1,750,000원 유지

주요이슈 및 실적전망

- 2020년 2분기 실적은 연결 매출액 1조 7,873억원, 연결 영업이익 2,698억원을 기록할 것으로 전망. 매출액은 전년동기대비 2.5% 감소, 전기대비 5.8% 감소할 것으로 추정되며, 영업이익은 전년동기대비 10.5% 감소, 전기대비 19.2% 감소할 것으로 추정

- 화장품 부문, 매출 9,943억원(-10.3%YoY, -6.7%QoQ), 영업이익 1,830억원(-17.3%YoY, -19.1%QoQ) 기록할 것으로 추정. 코로나19로 인해 전방 면세점 매출 급감이 전망됨에 따라 동사 면세 채널 매출액 감소 역시 불가피할 것으로 판단. 동사 면세 채널 화장품 판매는 -40%YoY 감소할 것으로 추정. 중국 현지 수요는 점차 개선되고 있는 것으로 추정. 동사의 럭셔리 브랜드 ‘후’는 6.18 행사 기간 동안 Tmall 화장품 브랜드 판매 순위 10위권 자리를 유지, 견조한 브랜드력 지속되고 있는 것으로 판단

- 생활용품 부문, 매출액 3,974억원(+15.7%YoY, -17.1%QoQ), 영업이익 377억원(+34.1% - YoY, -42.3%QoQ) 기록할 것으로 추정. 전분기, 프리미엄 브랜드 판매 호조로 인한 매출 Mix 변화 및 위생용품 생산량 증가에 따른 개선된 마진율 기록. 위생용품 판매 증가 기조는 2분기에도 이어질 것으로 전망

- 음료사업 부문, 매출 3,956억원(+4.0%YoY, +12.8%QoQ), 영업이익 491억원(+3.2%YoY, +4.9%QoQ) 기록할 것으로 추정

주가전망 및 Valuation

- 다각화된 사업부문, 코로나19로 인한 트래픽 감소에도 불구 실적 방어에 기여. 동사의 밸류에이션 Multiple, 역사적 저점 수준은 아니지만 중국에서 견조한 수요를 보이는 기초라인 럭셔리 브랜드 보유한 동사의 글로벌 화장품 시장 지위 고려할 경우, Down-side risk보다 Up-side risk가 더크다고 판단. Target multiple 31.4x, Target price 1,750,000원 유지

현대차증권 정혜진



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