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[애경산업(018250)] 어려운 시기, 하반기를 보자 조회 : 86
증권가속보3 (211.211.***.146) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/13 10:50
 
투자포인트 및 결론

- 신규 위생 브랜드, 내수 시장 성공적으로 안착한 데 이어 2분기부터 위생용품 해외 수출로 인한 매출 증대 효과 나타나며 화장품 부문 실적 부진 일부 상쇄할 수 있을 것으로 예상

- 색조 제품 위주 포트폴리오 갖춘 동사, 코로나19 영향으로 인한 색조 제품 수요가 부진한 영향으로 2분기 홈쇼핑 방영 횟수 감소로 채널 매출 감소. 전방 오프라인 면세 및 H&B, 트래픽 감소하며 채널 매출 감소

- 다만 브랜드력 훼손이 아닌 채널 자체 부진 영향 큰 상황으로, 트래픽 회복되며 화장품 부문 실적 회복될 것으로 전망되나 회복 시점은 3분기 이후로 이연될 전망. 투자의견 BUY 유지하나 2020년 연간 실적 전망치 하향에 따라 목표주가 27,000원으로 하향

주요이슈 및 실적전망

- 2분기 실적은 연결 매출액 1,307억원, 연결 영업이익 48억원을 기록할 것으로 전망. 매출액은 전년 동기대비 16.9% 감소, 전기 대비 18.5% 감소할 것으로 추정되며, 영업이익은 전년 동기대비 20.7% 감소, 전기 대비 61.6% 감소할 것으로 추정

- 화장품 부문, 매출액은 전년 동기대비 29.3% 감소한 510억원을 기록할 것으로 추정. 홈쇼핑 채널은 색조 제품 위주 포트폴리오 수요 부진한 상황으로 방송 횟수 감소, 전년 동기대비 40% 감소할 것으로 전망. 주력 브랜드의 H&B채널 입점 매장 수 증가 효과는 채널 트래픽 회복 지연으로 2분기 이후부터 점진적으로 매출 증대될 것으로 예상. 면세 채널, 전방 면세 시장 성장 증감률과 In-line하는 수준인 전년 동기대비 55% 감소 전망. 내수 채널 부진이 전망되는 가운데, 수출 채널은 중국 6.18 행사 Tmall 기준 AGE 20’s 매출 전년 동기간 47% 성장. 타브랜드 대비 매출 성장률 폭 낮은 이유는 작년 6.18 행사 진행 기고 효과로 이해

- Moonshot과의 콜라보 진행으로 한국 아이돌 가수 블랙핑크 리사의 이미지를 활용할 수 있게된 부분, 한한령 완화 무드와 맞물려 기존 대비 긍정적 마케팅 효과 기대 가능

- 생활용품부문, 매출액 전년 동기대비 12.1% 증가한 955억원 기록할 것으로 추정. 2분기 위생용품 수출 매출 발생하며 생활용품부문 성장 이끌 것으로 예상. 1분기 랩신 포함 위생용품 매출 90억원 수준, 2분기 위생용품 관련 매출 120억원 수준으로 추정

주가전망 및 Valuation

- 위생용품 수출로 인한 매출 증가가 기대되나 결국 중요한 것은 화장품 부문 실적 개선 시점. 화장품 사업부문의 내수 채널 실적 부진 이어지며 연간 이익 전망치 하향으로 목표주가 하향 조정

- 전방 채널 트래픽이 회복되면서 실적과 주가 모두 점진적으로 우상향할 것으로 전망되나, 실적 회복 가시화 시점으로 예상되는 3분기까지는 보수적 관점에서 투자할 필요

현대차증권 정혜진



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