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[포스코케미칼(003670)] 실적보다 모멘텀이 우위 조회 : 55
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/07/14 08:38
 
2분기 실적은 코로나19 영향으로 당초 예상보다는 부진할 전망입니다. 하지만 2분기가 확실한 바닥이며 3분기부터 수익성은 개선될 것으로 판단합니다. 국내외 이차 전지 소재업체들의 상반기 실적은 대부분 예상보다 부진한 상황에도 불구하고 주가는 오히려 연초보다 상승해 주식시장은 단기실적보다는 중장기 성장성에 초점을 맞추고 있음을 주목할 필요가 있습니다. 투자의견 Outperform을 유지합니다.


2분기 실적은 코로나19 영향으로 일시적 부진 전망

영업이익은 67억원(-58%QoQ, -60%YoY)으로 당초 예상치 202억원과 컨센서스 159억원보다는 부진할 전망이다. 1) 코로나19 확산이후 철강수요 감소와 이에 따른 모기업 POSCO의 12년만의 감산으로 내화물 등 철강지원사 업이 부진했고, 2) 양극재/음극재 등 이차전지소재 사업도 코로나19 영향으로 당초 예상보다는 매출성장 속도가 일시적으로 둔화되었을 것으로 예상한다. 한편, 자회사 피엠씨텍은 침상코크스 가격하락이 지속되면서 기대와 달리 1Q20보다 수익성이 악화되었을 것으로 추정한다.

2분기가 확실한 바닥, 3분기부터 수익성은 개선될 전망

개보수로 2월부터 가동이 중단되었던 POSCO의 광양3고로가 7/10 재가동에 들어갔고 중국의 철강수요도 2Q20부터 회복세를 보이고 있어 POSCO의조강생산량은 3Q20부터 완만한 회복이 예상된다. 이에 따라 POSCO의 조강생산량과 연결되어 있는 동사의 철강지원사업도 3Q20부터 수익성이 개선될 전망이다. 또한 이차전지소재 사업도 국내외 경기회복과 주 고객사인 LG 화학의 폴란드공장 수율상승으로 2분기 주춤했던 성장세가 재개되면서 하반기 수익성 개선이 기대된다. 자회사 피엠씨텍은 침상코크스 가격하락으로 턴어라운드가 지연되고 있지만 하반기는 출하량 회복과 함께 적자폭도 축소될 전망이다.

2Q20 예상실적과 코로나19에 따른 단기 업황부진을 반영해 2020E 지배주주EPS 전망치는 기존대비 -31% 하향하지만 이차전지 소재사업을 통한 중장기 성장성은 유효하다고 판단해 2021E 지배주주EPS 전망치는 유지한다.

단기실적보다는 중장기 성장성에 초점을 맞출 필요

코로나19 영향으로 국내외 이차전지 소재업체들의 상반기 실적은 대부분 당초 예상보다 부진한 상황에도 불구하고 주가는 오히려 연초보다 상승해 주식시장은 단기실적보다는 중장기 성장성에 초점을 맞추고 있음을 주목할 필요가 있다. 따라서 동사도 중장기 성장성 관점에서 Buy & Hold 관점 접근이 유효하다고 판단하며 국내외 이차전지관련 종목들의 주가 및 multiple 상승을 반영해 목표주가를 91,000원(21E PER 45X 적용)으로 상향하고 투자의견 Outperform을 유지한다.

키움 이종형



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