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[스튜디오드래곤(253450)] 고공행진은 계속된다 조회 : 50
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/07/14 08:40
 
2분기 동사의 실적은 판매 매출의 성장성이 확인되며 중장기적인 투자 포인트를 제시할 것으로 판단합니다. 안정적인 연간 캡티브 제작 편수와 넷플릭스향 고마진 드라마 믹스가 매출 성장과 마진 개선의 속도감을 높일 것으로 예상합니다. 또한 아시아 지역에서 압도적인 평판을 보유한 K-Drama의 선전이 더해져 국내 최대 제작사로서 글로벌 시장에서의 영향력은 더욱 제고될 것으로 판단합니다.


2분기 영업이익 158억원(yoy +46.1%)

2분기 매출액 1,350억원(yoy +5.3%), 순이익 123억원(yoy +68.6%), 영업이 익률 11.7%로 코로나19로 인한 영화, 콘서트, 뮤지컬 등 오프라인 경쟁 콘텐츠 부진에 따라 언택트 콘텐츠 소비 문화가 확산되며 실적 성장이 예상된다.

연간 30편이 넘는 제작 역량은 동사가 보유한 크리에이티브 능력과 캡티브 편성 등을 감안하면 보수적인 관점에서도 실적 안정성을 유지할 수 있는 포인트 이다.

2분기에는 넷플릭스 동시방영 드라마 ‘하이바이, 마마’, ‘루갈’, ‘더 킹:영원의 군주’, ‘사이코지만 괜찮아’가 방영되고 글로벌 판매로 연결되어 실적 성장의 흐름은 진행형임을 다시 한번 확인시켜줄 것으로 판단한다.

글로벌 디지털 콘텐츠의 구조적 빅사이클에 진입하며

우리나라 드라마 산업의 연간 제작 총량은 제한된 드라마 방영채널 및 방송광고 시장 총량을 감안할 때 급성장하는 것은 힘들 것으로 판단한다. 그러나 넷플릭스의 국내 진출 후 연도별 투자 콘텐츠 숫자가 늘어난 것을 감안하면, 디즈니+, 애플TV+, HBO Max 등 글로벌 미디어 콘텐츠 그룹의 OTT가 국내 및아시아 시장에 진출 시 유사한 시나리오를 기대할 수 있는 구조적 빅사이클에 진입했다고 생각한다.

현재 ‘사이코지만 괜찮아’는 베트남 등 8개국에서 넷플릭스 드라마 1위를 차지해 글로벌 OTT의 아시아 공략의 주요 콘텐츠로 효율성을 입증하며 글로벌 시장에서 동사의 제작 영향력을 높일 것으로 판단한다.

투자의견 BUY, 목표주가 110,000원 유지

올해부터 적용되는 넷플릭스와 3년간 21편 규모의 공급 계약은 기존 10% 수준이었던 연간 영업이익률을 상회하는 프로그램의 비중을 높이며 분기별 실적 안정성을 뒷받침하는 주요인으로 작용할 것으로 판단한다.

또한 넷플릭스 외 OTT 및 중국향 수출 모멘텀도 높아져 연간 30여편의 제작 콘텐츠 중 넷플릭스향으로 제작될 7편을 제외한 23편이 고마진이 확보된 작품 으로 확대 전개될 가능성이 높다. 이에 따라 미디어 업종 내 최선호주로 제시 하며, 투자의견 BUY 및 목표주가 110,000원은 유지한다.

키움 이남수



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