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[CJ ENM(035760)] 길게 보면 참으로 편안하다 조회 : 46
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/07/14 08:43
 
2분기 동사의 실적은 커머스의 안정성이 돋보일 것으로 판단합니다. 반면 대규모 실적 성장성을 보였던 미디어와 콘텐츠(영화, 음악) 부문은 코로나19로 인해 부진이 심화될 것으로 전망합니다. 이와 같은 침체는 오프라인 콘텐츠가 재개되고, 언택트의 온택트 고도화가 추진되며 해소될 것으로 예상되어 중장기적인 투자 관점의 접근이 필요한 시기라 판단합니다.


2분기 영업이익 512억원(yoy -41.4%)

2분기 매출액 8,000억원(yoy -20.4%), 순이익 373억원(yoy -43.4%), 영업이 익률 6.4%로 코로나19 영향에 따라 전년동기 대비 부진한 실적은 불가피할 것으로 추정한다. 커머스는 코로나19에 따른 디지털 확대가 예상되고, 자체 브랜드 강화로 견조한 실적 추세를 유지할 것으로 보인다.

그러나 방송 시장 침체에 따른 전통 광고의 감소, 대규모 대면 사업 분야인 영화 및 콘서트 등의 개최가 불가능해지며 미디어와 콘텐츠에서의 역성장이 심화 되어 코로나19의 영향을 벗어나는 시기까지는 전체적인 성장성을 훼손시키는 구간에 진입하였다고 판단한다. 다만 매출 부진이 발생하더라도 비용 효율화 등을 통한 수익 내실화 노력은 지속 추진될 것으로 보여 중장기적인 실적 개선에 따른 투자 접근이 필요하다고 판단하다.

디지털 전환 속도와 온택트에 관심을 가질 때

정부는 6월 말 ‘디지털 미디어 생태계 발전전략’을 발표하며 국내 미디어 시장을 글로벌 수준으로 육성하겠다는 방침을 발표하였다. 기존 규제 완화 및 신규 규제 도입 최소화 및 온라인 영상물 규제 완화 등을 추진하여 동사는 JTBC와합작 설립한 티빙의 경쟁력이 문화콘텐츠 펀드 조성 등에 의해 강화될 것으로 보인다.

또한 2012년부터 매년 진행해온 케이콘 콘서트가 코로나19로 개최가 힘들어 졌지만, 6월말 1주일간 언택트 형식으로 글로벌 150개국 400만명 이상의 관객이 유료 또는 무료로 관람해 온택트 시대의 변화된 콘텐츠 소비 문화를 선도했다. 이와 같은 온택트 콘텐츠 증가는 국내 가장 많은 히트 IP를 보유한 동사의 콘텐츠 확장성에 기대할 수 있는 주요 포인트라 판단한다.

투자의견 BUY, 목표주가 166,500원으로 상향

2020년에는 커머스 분야를 제외한 미디어, 영화, 음악 등의 사업 영역은 코로나19로 인해 매출 성장을 도모하기 힘든 상황으로 보인다. 다만, 콘텐츠 투자의 효율화 제고 등이 주효하며 수익성 위주의 경쟁력은 하반기로 갈수록 강화될 것으로 전망한다. 또한 중장기적으로 언택트 소비를 이끌 커머스의 선전이 기대되고, 영화 및 콘서트 등이 올해 바닥을 통과하며 턴어라운드 할 것으로 전망하여, 보유 지분 등의 개선을 반영해 목표주가는 166,500원으로 상향하고 투자의견은 BUY를 유지한다.

키움 이남수



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