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[LG생활건강(051900)] 펀더멘탈리스트도 보수적인 환경 조회 : 41
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/07/14 09:13
 
20.2Q(yoy) 영업이익 2,534억원(-16%) 컨센서스 2,785억원 하회 전망

2020년 2분기(yoy) 연결 실적은 매출액 -1.6%, 영업이익 -16.2%, 순이익 -15.6%를 추정, 컨센서스 대비 하회가 예상된다. 부문별은 1) 화장품: 매출액 -5.8%, 영업이익 -22.5%, 영업이익률 -3.6%p, 2) HPC(생활용품): 매출액 2.8%, 영업이익 3.5%, 영업이익률 0.1%p, 3) 음료: 매출액 6.5%, 영업이익 2.1%, 영업이익률 -0.5%p가 전망된다. 동사의 1분기 화장품 매출액은 채널 별로 면세점 -16%, 백화점 -23.2% 방판 6.8%, 중국 -6% 였는데 이는 모든 채널에서 시장대비 선전한 결과 였다. 그러나 2분기엔 국내 면세점 매출액도 3,154억원으로 -28%(yoy) 감소가 추정된다. 면세점은 2분기가 개점 휴업 상태로 직접적인 매출 감소가 불가피하기 때문이다. HPC(생활용품)와 음료도 2분기에는 마케팅 프로모션이 본격화되어 전기 대비 수익성 감소가 예상된다.

618징동 데이, 왕홍 라이브로 Peer대비 긍정적 성과

2020년 가이던스는 매출액 8,100십억원(+5.4%), 영업이익 1,240십억원(+5.4%)이며 IBK추정치는 기존 매출액 8,154십억원(+6.1%), 영업이익 1,251십억원(+6.4%)에서 매출액 7,931십억원(+3.2%), 영업이익 1,137십억원(-3.4%)으로 하향한다. 1) 국내, 면세점의 불확실성은 2분기 중 정점을 찍을 것으로 추정되지만 백화점, 방문판매 등 오프라인 내수 채널 전체적으로 매출액 감소세가 이어지며 고정비 부담이 확대되었기 때문 2) 중국, 내수 시장의 점진적 회복과 618징동 모멘텀은 매우 긍정적 결과를 시현했다. 금번 행사에서 '후' 는 티몰 내수 6위[표5 참조], 타오바오 라이브 5위[표6 참조]를 시현하며 중국 내수 채널에 럭셔리 브랜드 포지셔닝을 확고히 했다. 다만 2분기 중국 내 백화점과 쇼핑몰의 영업 부진을 고려했다. 또한 미국 시장의 코로나19 영향에 근거할 때 뉴에이본(연간 가이던스 매출 4천억원, 영업적자 200억원)은 가이던스 대비 보수적인 방향이 전망된다.

오프라인 채널 환경 반영하며 TP 160만원 하향

2020년 상반기 대외 변동성을 고려하며 전망치와 목표주가를 소폭 하향한다. 그러나 국내 산업과 국내외 Peer 대비 우위는 유지할 전망으로 현재 주가 수준에서 매수 의견을 유지한다. 국내 면세와 중국 백화점에서의 고정비 부담은 예상되지만 618마케팅에서도 글로벌 1, 2위 브랜드들 대비 가격 경쟁을 제한한 것에 비해 상대적 성과는 긍정적이기 때문이다.

IBK 안지영



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